Story
씨티, 볼보 목표주가 하향·'매도' 의견 유지…주가 약세
씨티(Citi)가 예상치를 밑도는 2분기 실적 발표 이후 볼보자동차(STO: VOLCAR-B)에 대한 '매도' 투자의견을 유지하고 목표주가를 하향 조정하자 화요일 주가가 약 1% 하락했다.
예상 하회한 2분기 실적
스웨덴 자동차 제조업체 볼보의 2분기 실적은 시장의 기대에 미치지 못했다. 주요 실적은 다음과 같다.
- 매출: 전년 동기 대비 17% 감소한 776억 스웨덴 크로나(SEK)를 기록하며 컨센서스를 6% 하회했다.
- 조정 영업이익(EBIT): 8억 2,600만 SEK로, 1.1%의 이익률을 나타냈다. 이는 시장 예상치를 27% 밑도는 수치다.
- 잉여현금흐름: EX60 모델 증산을 앞둔 재고 축적으로 인해 시장 예상치(-2억 SEK)보다 훨씬 부진한 -52억 SEK를 기록했다.
수익성 악화는 배터리 전기차(BEV) 비중 증가 및 내연기관차(ICE) 비중 감소에 따른 불리한 제품 믹스, 가격 및 인센티브 압박, 도매 판매량 감소, 탄소배출권 수익 감소 등이 복합적으로 작용한 결과다.
씨티의 분석과 향후 전망
Ad씨티는 보고서에서 볼보가 고정비용을 흡수할 만큼 충분한 판매량, 가격 결정력, 유리한 제품 믹스를 확보할 수 있을지에 대한 핵심적인 의문이 남아있다고 지적했다. 이는 실적 부진의 근본적인 원인으로 지목된다.
지역별로 미국 시장은 견조한 모습을 보이고 유럽은 BEV 성장세가 강하지만, 중국 시장은 여전히 가격 및 판매량 측면에서 어려움을 겪고 있는 것으로 분석됐다. 이러한 시장 환경이 볼보의 향후 실적에 변수가 될 전망이다.
회사 측 가이던스와 과제
볼보 경영진은 2분기가 수익성 측면에서 저점이 될 것이라는 견해를 밝혔다. 또한 하반기에는 EX60 모델의 생산량 증가와 미국 사업의 긍정적인 모멘텀에 힘입어 판매가 크게 개선될 것으로 예상했다.
회사는 2026년 전체 잉여현금흐름이 4분기에 집중되어 연간으로는 손익분기점 수준에 근접할 것이라는 가이던스를 제시했다. 한편, 연간 목표치였던 50억 SEK를 초과한 80억 SEK의 비용 절감 성과를 이미 달성했다고 덧붙였다. 볼보는 오는 9월 17일 스톡홀름에서 '자본 시장 전략 업데이트' 행사를 열고 현재 시장의 어려움에 대한 대응 방안을 설명할 예정이다.