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UBS, 스텔란티스 투자의견 '중립'으로 하향…"미국 실적 개선 지연"
UBS가 자동차 제조사 스텔란티스(Stellantis)에 대한 투자의견을 기존 '매수(Buy)'에서 '중립(Neutral)'으로 하향 조정했다. 양호한 시장 환경에도 불구하고 핵심 시장인 미국에서의 실적 회복세가 기대에 미치지 못하고 있다는 분석이다.
미국 시장 회복 지연이 발목
UBS의 패트릭 후멜(Patrick Hummel) 애널리스트는 보고서를 통해 "견조한 업황 속에서도 미국 시장의 턴어라운드 진척이 너무 더디다"고 지적하며 투자의견 하향 조정의 배경을 설명했다. 판매량 증가가 이익으로 연결되는 비율이 예상외로 낮고, 딜러 재고 수준이 높아 하반기 생산 감축이나 인센티브 확대가 불가피하다는 것이다.
또한 UBS는 신차에 대한 소비자 반응이 회사의 기존 가이던스를 밑돌고 있으며, 유럽 및 '제3의 엔진'으로 불리는 신흥 시장에서의 경쟁 압력도 가중되고 있다고 덧붙였다. 이러한 요인들이 스텔란티스가 제시한 '2028년 사업 계획 목표' 달성에 부담으로 작용할 것으로 평가했다.
실적 전망 및 목표주가 하향 조정
UBS는 스텔란티스의 조정 영업이익 전망치를 12%에서 18%까지 하향 조정했다. 이에 따라 수정된 전망치는 다음과 같다.
Ad- 2026년: 조정 영업이익 30억 유로, 이익률 1.9%
- 2027년: 조정 영업이익 47억 유로, 이익률 2.9%
이러한 전망치 하향은 북미 시장의 수익성 둔화, 3분기 생산 감축 및 인센티브 증가 가능성, 하반기 원자재 가격 상승 부담 등을 반영한 결과다. 목표주가 역시 기존 9.5유로에서 5.8유로로 대폭 낮췄다.
'매도' 등급은 피한 이유
다만 UBS는 투자의견을 '매도(Sell)'까지 낮추지는 않았다. 북미 시장이 경쟁 및 규제 환경 측면에서 여전히 근본적으로 가장 강력한 지역이라는 점을 이유로 들었다. 또한 스텔란티스가 가격에 미치는 영향을 최소화하면서 판매량 증가에 따른 이익 전환율을 개선하고 시장 점유율을 회복할 경우 주가가 긍정적으로 반응할 가능성이 있다고 평가했다.
UBS는 새로운 목표주가 5.8유로는 2027년 예상 순이익 기준 주가수익비율(PER) 6배 수준이라고 밝혔다. 이는 포드(Ford)와 제너럴모터스(GM)의 7배보다는 낮고, 다른 유럽 대중차 브랜드들의 4배보다는 높은 수준이다.