UBS ปรับลดคำแนะนำหุ้น Stellantis กังวลแผนฟื้นฟูธุรกิจในสหรัฐฯ ชะงัก

UBS ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Stellantis (STLAM) ลงสู่ระดับ Neutral (ถือ) จากเดิมที่แนะนำ Buy (ซื้อ) โดยระบุว่าสมมติฐานการลงทุนที่คาดว่าธุรกิจในสหรัฐอเมริกาจะฟื้นตัวนั้นไม่เกิดขึ้นจริง แม้ว่าภาพรวมของตลาดยานยนต์จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

เหตุผลเบื้องหลังการปรับลดอันดับ

Patrick Hummel นักวิเคราะห์ของ UBS ชี้ว่าการปรับลดอันดับครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึง "ความคืบหน้าที่น้อยเกินไปในการฟื้นฟูธุรกิจในสหรัฐฯ ท่ามกลางสภาพแวดล้อมของภาคส่วนที่ดี" โดยมีปัจจัยสำคัญหลายประการที่น่ากังวล ได้แก่

• ความสามารถในการทำกำไรลดลง: อัตราการแปลงยอดขายที่เพิ่มขึ้นเป็นกำไร (drop-through) อยู่ในระดับต่ำอย่างน่าประหลาดใจ
• ปัญหาสินค้าคงคลัง: ระดับสต็อกรถยนต์ที่ตัวแทนจำหน่ายอยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจบีบให้บริษัทต้องลดการผลิตหรือเพิ่มแรงจูงใจทางการตลาด (ส่วนลด) ในช่วงครึ่งหลังของปี
• การตอบรับผลิตภัณฑ์ใหม่: ยอดขายรถยนต์รุ่นใหม่ไม่เป็นไปตามเป้าหมายที่บริษัทเคยให้ไว้ก่อนหน้านี้

นอกจากนี้ UBS ยังระบุถึงแรงกดดันด้านการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในตลาดยุโรปและภูมิภาคอื่นๆ (Third Engine regions) ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการบรรลุเป้าหมายทางธุรกิจที่ท้าทายอย่างมากภายในปี 2028

ปรับลดคาดการณ์กำไรและราคาเป้าหมาย

Ad

จากปัจจัยดังกล่าว UBS ได้ปรับลดประมาณการกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted operating income) ของ Stellantis ลง 12% ถึง 18% โดยคาดการณ์ว่าในปี 2026 บริษัทจะมีกำไร 3.0 พันล้านยูโร และมีอัตรากำไร 1.9% ส่วนในปี 2027 คาดว่าจะมีกำไร 4.7 พันล้านยูโร และอัตรากำไร 2.9%

การปรับประมาณการนี้คำนึงถึงความสามารถในการทำกำไรที่ลดลงในอเมริกาเหนือ การลดกำลังการผลิตในไตรมาสที่สาม การเพิ่มส่วนลดทางการตลาด และต้นทุนวัตถุดิบที่คาดว่าจะสูงขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง ส่งผลให้ UBS ปรับลดราคาเป้าหมายของหุ้น Stellantis ลงอย่างมีนัยสำคัญจาก 9.5 ยูโร เหลือเพียง 5.8 ยูโร

มุมมองและปัจจัยที่ต้องจับตา

แม้จะมีการปรับลดคำแนะนำ แต่ UBS ยังไม่ได้ปรับลดลงไปถึงระดับ 'Sell' (ขาย) เนื่องจากมองว่าตลาดอเมริกาเหนือยังคงเป็นภูมิภาคที่แข็งแกร่งที่สุดในเชิงปัจจัยพื้นฐาน ทั้งในด้านการแข่งขันและกฎระเบียบต่างๆ

UBS ระบุว่า ราคาหุ้นอาจมีโอกาสตอบสนองในเชิงบวกได้ หาก Stellantis สามารถปรับปรุงอัตราการทำกำไรจากยอดขาย และกลับมาครองส่วนแบ่งการตลาดได้อีกครั้งโดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคาขายมากนัก ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายใหม่สะท้อนการประเมินมูลค่าหุ้นที่ P/E ปี 2027 ที่ 6 เท่า เทียบกับ Ford และ General Motors ที่ 7 เท่า