시티즌스 "최고의 자율주행주는 우버"…위험 조정 노출도 분석

최고의 자율주행 기술을 보유한 기업이 반드시 최고의 투자처는 아니라는 분석이 나왔습니다. 시티즌스(Citizens)가 발표한 최신 리서치 노트는 위험 조정 노출도를 기준으로 자율주행 관련주를 평가한 결과, 차량 공유 플랫폼인 우버(Uber)가 1위를 차지했다고 밝혔습니다.

위험 조정 투자 매력도 순위

시티즌스는 자율주행 기술의 발전 속도와 별개로, 투자 관점에서는 안정성과 사업 모델이 더 중요할 수 있다고 지적했습니다. 순수 자율주행 기술 기업은 높은 잠재적 수익률을 제공하지만, 그만큼 큰 실행 리스크를 안고 있다는 평가입니다.

시티즌스가 제시한 순위는 다음과 같습니다.

• 1위: 우버 (UBER): 여러 파트너와 협력하는 플랫폼 모델을 통해 가장 우수한 위험 조정 투자 경로를 제공한다고 평가받았습니다.
• 2위: 알파벳 (GOOGL): 자회사 웨이모(Waymo)를 통해 가장 강력한 자율주행 기술 플랫폼을 보유하고 있습니다.
• 3위: 모빌아이 (MBLY): 첨단운전자보조시스템(ADAS) 공급사에서 로보택시 사업으로 전환을 모색 중인 점이 주목받았습니다.
• 4위: 오로라 이노베이션 (AUR): 자율주행 기술을 직접 개발하는 기업으로, 관련 사업에 대한 직접적인 레버리지가 가장 높습니다.
• 5위: 테슬라 (TSLA): 차량 생산 규모와 로보택시 옵션은 강력하지만, 주가가 고평가되었다는 분석입니다.

우버가 1위로 꼽힌 이유

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우버가 최고 평가를 받은 핵심 이유는 특정 자율주행 기술에 종속되지 않는 '플랫폼' 전략에 있습니다. 우버는 알파벳의 웨이모를 비롯해 루시드(Lucid), 뉴로(Nuro), 엔비디아(Nvidia) 등 다수의 파트너와 협력하며, 이미 구축된 수요 네트워크에 로보택시를 통합할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 이는 단일 기술 스택의 성공 여부에 따른 위험을 분산시키는 효과가 있습니다.

재무적으로도 우버는 이미 상업적 기반이 탄탄합니다. 보고서에 따르면 우버의 지난 12개월(LTM) 잉여현금흐름은 101억 2천만 달러에 달하며, 2025년 매출은 520억 2천만 달러로 전년 대비 18.3% 성장했습니다. 이는 아직 의미 있는 매출 발생을 기다리는 기술 개발사와 뚜렷이 대조됩니다.

시장 전망과 리스크 요인

보고서는 강세 시나리오로 2027년을 상용화의 중요한 변곡점으로 제시했습니다. 이 경우 우버가 예약을 확보하고 알파벳이 검증된 기술을 공급하는 구도가 형성될 수 있습니다. 반면 약세 시나리오로는 안전성 검증, 규제 장벽, 차량 운영의 경제성, 사고 시 법적 책임 문제 등이 상용화 일정을 지연시킬 수 있는 리스크 요인으로 꼽혔습니다.

특히 테슬라의 카메라 기반 접근 방식은 여전히 논란의 대상이며, 오로라와 모빌아이는 더 강력한 상업적 성공 사례를 증명해야 할 필요가 있다고 노트는 덧붙였습니다.