Riset: Uber dan Alphabet Pimpin Peringkat Saham Kendaraan Otonom Berbasis Risiko

Menurut sebuah riset terbaru dari Citizens, saham kendaraan otonom (AV) terbaik belum tentu berasal dari perusahaan dengan teknologi kendaraan tercanggih. Berdasarkan eksposur yang disesuaikan dengan risiko (*risk-adjusted exposure*), Uber Technologies (UBER) dan Alphabet (GOOGL) menempati peringkat teratas, menawarkan profil yang lebih menarik bagi investor dibandingkan perusahaan yang murni berfokus pada pengembangan AV.

Peringkat Berdasarkan Eksposur Risiko

Riset tersebut menekankan bahwa meskipun perusahaan AV *pure-play* menawarkan potensi kenaikan yang lebih tinggi, mereka juga datang dengan risiko eksekusi yang jauh lebih besar. Analisis dari Citizens menempatkan perusahaan-perusahaan berikut dalam peringkat teratas berdasarkan pendekatan risiko yang disesuaikan:

• 1. Uber Technologies (UBER): Dianggap sebagai rute dengan penyesuaian risiko terbaik. Model platformnya dengan banyak mitra mengurangi ketergantungan pada satu pengembang teknologi.
• 2. Alphabet (GOOGL): Memiliki platform teknologi terkuat melalui Waymo dan didukung oleh fundamental keuangan yang solid dari bisnis utamanya.
• 3. Mobileye Global (MBLY): Pemasok ADAS yang beralih ke *robotaxi*, dipandang sebagai peluang pembalikan keadaan yang kontrarian.
• 4. Aurora Innovation (AUR): Pengembang pengemudi otonom langsung dengan daya ungkit AV langsung tertinggi, namun juga berisiko tinggi.
• 5. Tesla (TSLA): Pilihan yang kuat karena skala kendaraannya dan opsi *robotaxi*, tetapi dianggap sebagai saham yang mahal dengan rasio P/E 370.0x per 30 Juni 2026.

Mengapa Uber Unggul?

Keunggulan Uber terletak pada model bisnis platformnya yang memungkinkannya untuk menang dalam ketidakpastian. Perusahaan tidak perlu bergantung pada satu pengembang teknologi otonom untuk mendominasi pasar. Kemitraan strategisnya, termasuk dengan Waymo milik Alphabet, Lucid, Nuro, dan Nvidia, memungkinkan Uber untuk mengintegrasikan *robotaxi* ke dalam jaringan permintaan yang sudah ada.

Ad

Secara finansial, Uber telah membuktikan model komersialnya. Riset tersebut menyoroti arus kas bebas (*free cash flow*) Uber selama dua belas bulan terakhir (LTM) sebesar $10,12 miliar per 30 Juni 2026. Fondasi keuangan yang kokoh ini memberikan stabilitas yang lebih besar dibandingkan perusahaan AV yang masih menunggu pendapatan signifikan.

Skenario Bullish dan Bearish

Skenario *bullish* yang diuraikan dalam riset tersebut mengantisipasi titik infleksi komersialisasi pada tahun 2027. Dalam skenario ini, Uber akan menangkap pemesanan, Alphabet memasok teknologi otonom yang terbukti, dan Mobileye mendapat manfaat dari produsen mobil yang lebih memilih pemasok mapan.

Namun, skenario *bearish* juga menyoroti beberapa tantangan signifikan. Penundaan dapat terjadi karena masalah validasi keselamatan, regulasi, ekonomi armada, dan pertanggungjawaban. Pendekatan Tesla yang hanya menggunakan kamera tetap kontroversial, sementara Aurora dan Mobileye masih memerlukan bukti komersial yang lebih kuat untuk memvalidasi model bisnis mereka.