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S&P, 치열한 광대역 경쟁 심화로 케이블 원(Cable One) 신용등급을 'B+'로 하향 조정
Summary
S&P 글로벌 레이팅스는 케이블 원의 발행자 신용 등급을 하향 조정하면서, 광섬유 및 고정 무선 통신 경쟁업체들의 치열한 경쟁으로 인해 회사의 수익성과 시장 점유율이 악화되고 있다고 지적했습니다.
S&P 글로벌 레이팅스는 케이블 원(Cable One Inc., NYSE: CABO)의 발행자 신용 등급을 'BB-'에서 'B+'로 하향 조정했습니다. 이는 치열한 경쟁 속에서 사업 전망이 악화되고 있음을 지적한 것입니다. S&P는 이번 등급 하향 조정의 원인으로 광섬유 기반 인터넷(FTTH) 및 고정 무선 인터넷(FWI) 서비스 제공업체의 경쟁 심화를 꼽았습니다. 이러한 경쟁으로 케이블 원의 시장 지위가 약화되고 있다는 것입니다.
경쟁 심화로 수익성 악화
이번 등급 조정은 S&P가 케이블 원 사업의 "근본적인 약화"라고 부르는 현상을 반영한 것입니다. 경쟁업체들이 케이블 원의 사업 영역을 침범하고 있기 때문입니다. 케이블 원의 경우, 현재 서비스 지역의 60% 이상에서 광섬유 네트워크가 중복되고 있으며, 월 약 50달러 수준의 저가형 FWI 서비스도 경쟁 심화라는 이중고에 직면해 있습니다.
이러한 경쟁으로 인해 케이블 원의 높은 사용자당 평균 수익(ARPU) 약 80달러가 점점 더 위협받고 있습니다. 그 결과, S&P는 케이블 원(Cable One)의 주거용 광대역 보급률이 2025년 33.5%에서 2028년 약 28%로 하락할 것으로 예상합니다. 이러한 재정적 영향은 이미 나타나고 있으며, 2026년 상반기 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)은 전년 동기 대비 11.8% 감소하여 부채비율이 약 4.0배에 머물 것으로 전망됩니다.
Ad인수 및 부채 위험 고조
S&P는 케이블 원의 신용등급을 부정적 전망이 있는 신용평가관찰 대상(CreditWatch)으로 유지하며, 한 단계 더 하향 조정되어 'B' 등급으로 떨어질 가능성이 높다고 밝혔습니다. 이는 10월 1일 완료 예정인 메가 브로드밴드 커뮤니케이션즈 인베스트먼트(MBI) 인수와 관련이 있습니다.
MBI 인수가 완료되면 케이블 원의 연결 부채비율은 5배 초반대로 상승할 것으로 예상됩니다. S&P는 Cable One의 2026년 연간 순이익이 10%~11%, MBI는 15%~16% 크게 감소할 것으로 전망합니다. 당면한 영업상의 어려움 외에도, 회사는 2028년에 만기가 도래하는 23억 달러 규모의 막대한 부채 문제에 직면해 있으며, 이는 상당한 차환 문제를 야기하고 신용등급 하향 검토 대상(CreditWatch) 상태를 장기화시킬 수 있습니다.