KB증권은 전력 가격이 비용을 상쇄하면서 태양광 수요 전망이 밝아졌다고 밝혔습니다.

KB증권의 새로운 분석에 따르면, 최근 태양광 산업의 가격 조정은 과도할 수 있으며, 전기 요금 상승이 모듈 가격 상승과 금리 인상으로 인한 악재를 상쇄하고도 남을 것으로 예상됩니다.

악재로 인한 시장 매도세

태양광 관련 주식은 설치 수요 약화에 대한 투자자들의 우려 속에 8월과 9월에 하락세를 보였습니다. 이는 주로 차입 비용 상승과 232조 관세로 인한 장비 가격 상승이라는 두 가지 요인에 기인합니다.

프로젝트 파이낸싱의 주요 벤치마크인 미국 10년 만기 국채 수익률은 2026년 2분기의 4.42%에서 9월 28일 기준 5.24%로 상승했습니다. 동시에, KB증권은 태양광 모듈 평균 판매 가격이 와트당 0.30~0.33달러 범위에서 0.38~0.437달러로 상승할 것으로 전망했습니다.

전기 요금 상승이 완충 역할을 한다

이러한 압력에도 불구하고 KB Securities는 총 프로젝트 비용에 미치는 영향은 관리 가능한 수준이라고 주장합니다. KB Securities의 분석에 따르면, 모듈은 대규모 발전소 시스템 비용의 약 31%를 차지하는 반면, 주택용 설치의 경우 11%에 불과합니다. 따라서 모듈 가격이 32% 상승하더라도 총 투자 비용은 3~10% 정도만 증가할 뿐입니다.

Ad

더욱 중요한 것은 데이터 센터의 전력 수요 증가로 인한 전기 요금 급등이 태양광 프로젝트 수익에 강력한 호재로 작용하고 있다는 점입니다. 주요 수치는 다음과 같습니다.

• 9월 28일 기준 PJM 3년 만기 전력 선물 가격은 메가와트시당 89.5달러로 급등하여 전년 대비 37% 상승했습니다.
• MISO(14%)와 ISO-NE(15%)에서도 유사한 상승세를 기록했습니다.

KB증권은 100메가와트급 대규모 태양광 발전소의 경우, 전력구매계약(PPA) 가격이 14% 상승하면 30년 수명 동안 총 매출이 3,610만 달러 증가할 것으로 추산했습니다. 이는 가격 인상으로 인한 추가 이자 비용 추정치인 330만 달러를 훨씬 웃도는 수치입니다.

애널리스트 추천

이러한 전망을 바탕으로 KB증권은 한화솔루션과 DL홀딩스를 최고 투자 종목으로 선정했습니다. 한화솔루션은 하류 수요 증가와 정책에 따른 모듈 가격 상승의 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. PJM 지역에서 가스 발전소를 운영하는 DL홀딩스는 천연가스 투입 비용 상승 없이 전력 가격 상승을 활용할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.