로젠블랫, AI 주도 NAND 시장 변화를 이유로 샌디스크에 '매수' 의견 제시

로젠블랫은 샌디스크에 대해 '매수' 등급과 '2,400달러'의 목표 주가를 제시하며 분석을 시작했습니다. 인공지능(AI) 붐이 NAND 플래시 메모리를 단순한 상품에서 핵심 컴퓨팅 인프라 구성 요소로 근본적으로 변화시키고 있다고 분석한 것입니다.

AI가 메모리 시장에 미치는 영향

화요일에 발표된 보고서에서 로젠블랫의 애널리스트 케빈 캐시디는 새로운 AI 컴퓨팅 플랫폼의 요구 사항이 NAND 시장의 역학 관계를 바꾸고 있다고 주장했습니다. 그는 AI 모델의 규모가 커지고 데이터 집약적인 워크로드가 증가함에 따라 이제는 단순히 최저 가격보다는 밀도, 성능, 공급 안정성과 같은 속성이 우선시된다고 지적했습니다.

캐시디는 이러한 변화가 NAND를 "단순한 상품 저장 매체에서 AI 인프라의 핵심 구성 요소"로 재정립할 기회를 제공한다고 분석했습니다. 보고서는 이러한 변화가 전문 제조업체에 유리하게 작용하는 구조적 변화라고 분석했습니다.

샌디스크의 경쟁력

캐시디는 샌디스크가 제조 파트너인 키옥시아와 공동 개발한 기술 로드맵을 핵심 경쟁 우위 요소로 강조했습니다. 로젠블랫의 BiCS8 및 BiCS10 플랫폼은 경쟁사 제품보다 3D 레이어 수를 줄이면서도 향상된 밀도를 제공할 것으로 예상되며, 로젠블랫은 이를 통해 AI 중심의 기업용 스토리지 시장에서 비용 및 성능 우위를 유지할 수 있을 것으로 전망했습니다.

Ad

또한, 애널리스트는 최대 NAND 고객사 8곳과의 새로운 사업 계약을 언급했습니다. 이 계약들은 2028 회계연도 생산량의 65%를 충당할 가능성이 있으며, 수요 예측 가능성을 높이고 메모리 시장의 고질적인 변동성을 완화할 것으로 기대됩니다.

기업가치 평가 및 재무 목표

로젠블랫의 목표 주가는 2028 회계연도 예상 순이익의 10배를 기준으로 산정되었으며, 캐시디는 이러한 성장 전망을 고려할 때 보수적인 평가라고 평가했습니다. 또한, 목표 주가는 잠재적인 실행 위험과 NAND 시장이 경기 순환적인 원자재 가격 변동 양상을 보일 가능성을 반영하고 있습니다.

샌디스크의 전략적 포지셔닝을 바탕으로, 애널리스트는 보수적으로 추정하여 2030 회계연도까지 비GAAP 기준 주당 순이익이 약 300달러에 달할 것으로 예상했습니다. 또한, 보고서는 샌디스크 경영진의 장기 재무 계획을 언급했는데, 여기에는 다음 사항들이 포함됩니다.

• 2028 회계연도부터 2030 회계연도까지 10%대 중반에서 후반의 매출 성장
• 약 80%의 비GAAP 매출총이익률
• 50%의 조정된 잉여현금흐름 마진