Rosenblatt 首次将 Sandisk 评级定为“买入”，理由是人工智能驱动的 NAND 市场转变

Rosenblatt首次对Sandisk进行评级，给予“买入”评级，目标价为2400美元。Rosenblatt认为，人工智能的蓬勃发展正在从根本上改变NAND闪存的市场格局，使其从一种普通商品转变为计算基础设施的关键组成部分。

人工智能对存储市场的影响

Rosenblatt分析师Kevin Cassidy在周二发布的一份报告中指出，新型人工智能计算平台的需求正在改变NAND市场的格局。他表示，不断增长的人工智能模型规模和数据密集型工作负载，如今更看重的是密度、性能和供应稳定性等属性，而非仅仅是最低价格。

这位分析师认为，这种转变为NAND闪存的重新定位提供了契机，“使其从一种普通存储介质转变为人工智能基础设施中更为关键的系统组件”。报告指出，这标志着一种结构性变化，有利于专业生产商。

Sandisk的竞争地位

Cassidy强调，Sandisk与制造合作伙伴铠侠（Kioxia）共同制定的技术路线图是其关键的竞争优势。该公司的 BiCS8 和 BiCS10 平台预计将以更少的 3D 层实现比一些竞争对手更高的密度，Rosenblatt 认为这将使其在面向人工智能的企业存储领域保持成本和性能优势。

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此外，这位分析师还指出，该公司与八家最大的 NAND 客户达成了新的业务协议。这些协议可能覆盖 2028 财年 65% 的产量，预计将提高需求可见性，并缓解存储器行业历来存在的波动性。

估值和财务目标

Rosenblatt 的目标股价基于其 2028 财年预期收益的 10 倍市盈率，Cassidy 认为鉴于增长前景，这一估值较为保守。该目标股价也反映了潜在的执行风险，以及 NAND 市场可能回归周期性、类似大宗商品定价模式的可能性。

基于闪迪的战略定位，分析师保守估计，该公司到 2030 财年非 GAAP 每股收益可达约 300 美元。该初始报告还提及了闪迪管理层的长期财务框架，其中包括：

• 2028 财年至 2030 财年期间，营收增长预计达到 15% 至 10% 左右。
• 非 GAAP 毛利率约为 80%。
• 调整后自由现金流利润率为 50%。