로블록스, 실적 전망 부진에 BMO·도이체방크 투자의견 하향

BMO 캐피털 마켓과 도이체방크가 로블록스(RBLX)의 부진한 2분기 실적 보고서와 암울한 3분기 가이던스를 이유로 투자의견을 동시에 하향 조정했다. 분석가들은 플랫폼 전환에 따른 수익화 개선에 시간이 걸리고 경쟁이 심화되고 있다고 경고했다.

투자은행들, 투자의견 및 목표주가 줄하향

BMO 캐피털 마켓의 브라이언 피츠 애널리스트는 로블록스에 대한 투자의견을 '시장수익률 상회(Outperform)'에서 '시장수익률(Market Perform)'로 낮추고, 목표주가를 기존 100달러에서 45달러로 대폭 하향했다.

도이체방크의 벤자민 블랙 애널리스트 역시 투자의견을 '매수(Buy)'에서 '보유(Hold)'로 변경하고, 목표주가를 56달러에서 38달러로 낮췄다. 블랙 애널리스트는 이번 분기 실적이 "단기적인 가시성을 크게 떨어뜨렸다"고 평가했다.

수익화 둔화와 부진한 실적 전망

이번 등급 하향의 주된 원인은 수익화 둔화에 대한 우려다. BMO는 2분기 예약 매출(bookings)이 시장 예상치를 2.5% 밑돌았으며, 이는 사용자의 참여가 기존의 고수익 바이럴 게임에서 시간당 수익이 낮은 신규 및 상시 타이틀로 이동했기 때문이라고 분석했다. 또한 3분기 가이던스 중간값은 시장 컨센서스를 12.5% 하회하는 수준이라고 지적했다.

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도이체방크에 따르면 로블록스의 2분기 예약 매출은 15억 5,700만 달러로 회사 가이던스의 하단에 머물렀으며, 컨센서스보다 약 3% 낮았다. 특히 회사가 연간 전망을 철회하면서 '사상 첫 전년 동기 대비 감소' 가이던스를 제시한 점이 부정적으로 작용했다. 이는 지난 4월 단기 수익화를 희생하고 사용자 유지율을 높이는 방향으로 추천 알고리즘을 변경한 데 따른 영향으로 분석된다.

단기 불확실성 속 장기 성장 가능성

두 투자은행 모두 로블록스의 장기적인 성장 경로에 대해서는 긍정적인 시각을 유지했다. 도이체방크는 콘텐츠 발견 기능 개선, 안전 기준 강화, 18세 이상 사용자층 성장 등이 로블록스의 시장 기회를 확대할 수 있다고 보았다. BMO 역시 연령 인증 비율이 높아지고 있는 점을 긍정적으로 평가했다.

하지만 단기적인 불확실성은 여전하다. 도이체방크는 "미국·캐나다 지역의 수익성이 안정될 때까지 주가가 박스권에 머물 것"이라고 예상했다. BMO는 특히 2026년 4분기 'GTA VI' 출시와 같은 대형 신작이 로블록스의 사용자 참여와 수익화에 압박을 가할 수 있다고 덧붙였다.