RBC, 명품 수요 약화와 거시경제적 악재로 LVMH 투자의견 하향 조정

RBC 캐피털 마켓츠는 글로벌 거시 경제 환경 악화와 명품 수요 감소가 LVMH 모엣 헤네시 루이비통의 성장에 부담을 줄 것이라는 우려를 이유로 투자 등급을 하향 조정했습니다. 화요일 발표된 보고서에서 RBC는 투자 등급을 '시장수익률 상회(outperform)'에서 '업계 평균(sector perform)'으로 낮추고 12개월 목표 주가를 '575유로'에서 '475유로'로 대폭 인하했습니다.

하향 조정된 전망

이번 등급 하향 조정은 RBC가 어려운 시장 상황이 2027 회계연도까지 지속될 것으로 예상한 데 따른 것입니다. RBC는 중동 분쟁, 유가 상승, 증시 변동성, 긴축 통화 정책 등 여러 요인이 소비 지출에 부담을 줄 것이라고 지적했습니다.

그 결과, RBC는 이 명품 대기업의 재무 전망을 대폭 하향 조정했습니다.

• 2027 회계연도 주당순이익(EPS) 추정치를 10% 하향 조정한 23.03유로로 제시했는데, 이는 시장 컨센서스보다 9% 낮은 수치입니다.
• 2027 회계연도 매출 전망치도 4% 하향 조정되어, RBC는 그룹 전체의 유기적 매출 성장률을 3.1%로 예상하고 있으며, 이는 시장 컨센서스 추정치인 4.6%보다 낮은 수치입니다.
• 핵심 사업 부문인 패션 및 가죽 제품 사업부의 2027 회계연도 성장률은 1%에 그칠 것으로 예상되며, 이는 시장 예상치인 4.1%에 크게 못 미칩니다.

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마진 압박 및 단기 전망

RBC는 또한 LVMH의 수익성에 압박이 가해질 것으로 예상하며, 2027 회계연도 조정 영업이익률(EBIT 마진)을 21.7%로 전망했는데, 이는 시장 컨센서스보다 80bp 낮은 수치입니다. 애널리스트들은 LVMH의 높은 고정비용 구조로 인해 매출 성장 둔화 시기에 수익이 특히 민감하게 반응한다고 지적했습니다.

RBC는 다가오는 3분기 그룹 매출을 183억 유로로 예상하며, 이는 1%의 유기적 성장에 해당한다고 밝혔습니다. 핵심 사업 부문인 패션 및 가죽 제품 부문은 2%의 유기적 성장을 기록할 것으로 예상되며, 이는 2분기 대비 성장세가 둔화될 것임을 의미합니다. RBC는 2026년 상반기에는 미국과 일본이 성장을 견인했지만, 미국 시장의 성장세는 둔화될 것으로 예상하며, 다른 지역의 강력한 회복세를 뒷받침할 만한 요인은 미미할 것으로 전망했습니다.