궈타이 하이퉁 "석유제품선, 공급 경직성으로 예상 뛰어넘는 장기 호황 전망"

궈타이 하이퉁 증권이 석유제품 운반선(Product Tanker) 시장이 향후 수년간 공급 경직성으로 인해 예상을 뛰어넘는 장기 호황을 이어갈 것이라는 분석을 내놓았다. 조선소의 선대 부족과 낮은 수주잔고가 신규 공급을 제한하는 가운데, 글로벌 정제 시설의 동진(東進)과 지정학적 요인에 따른 교역 구조 재편이 수요를 견인하며 '비중확대' 의견을 제시했다.

공급 병목 현상, 강세장 근간

궈타이 하이퉁에 따르면 현재 석유제품선 시장의 공급 측면은 매우 경직된 상태다. 신규 선박 발주가 더디게 이뤄지면서 구조적인 공급 부족 현상이 고착화되고 있다는 분석이다.

• 낮은 수주잔고: 현재 석유제품선의 수주잔고는 전체 선대의 22% 수준으로, 역사적으로 낮은 수준에 머물러 있다.
• 노후 선박 증가: 이미 선령 20년을 초과한 노후 선박 비중이 20%를 넘었으며, 향후 3년 내에 추가로 약 20%의 선박이 20년 선령에 도달할 예정이다.
• 제한된 건조 능력: 전 세계 주요 조선소의 슬롯(선박 건조 공간)은 이미 2030년 이후까지 예약이 차 있어 단기간 내 신규 공급 확대가 불가능한 상황이다.

구조적 수요 증가가 이끄는 장기 호황

공급이 제한된 반면, 수요는 여러 요인에 힘입어 구조적으로 증가하고 있다. 궈타이 하이퉁은 장기, 중기, 단기적 관점에서 모두 수요 증가 모멘텀이 뚜렷하다고 평가했다.

장기: 정제 시설의 동진(東進) 현상

유럽, 호주 등지의 정제 시설이 영구 폐쇄되면서 아시아로부터 석유제품을 수입하는 장거리 운송이 크게 늘었다. 이로 인해 글로벌 석유제품선 톤마일(운송량×거리) 수요는 2019년 대비 20% 이상 증가했다. 유럽은 2030년까지 추가적인 정제 시설 폐쇄를 계획하고 있어 이러한 추세는 지속될 전망이다.

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중기: 러시아-유럽 교역 재편

우크라이나 전쟁 이후 러시아산 원유 교역은 비효율적인 장거리 운송으로 재편되었으나, 석유제품은 제3국을 통한 환적 등으로 재편이 제한적이었다. 그러나 최근 러시아 주요 정제 시설이 공격받으면서 복구가 지연될 가능성이 커졌다. 이는 러시아와 유럽 간 석유제품 교역 구조 재편을 가속화시켜 운송 거리를 더욱 늘리는 요인으로 작용할 수 있다.

단기: 아시아 역내 교역 회복

중동 분쟁으로 위축되었던 원유 및 석유제품 수출이 점차 정상화되고, 중국이 석유제품 수출 쿼터를 다시 배정하면서 아시아 역내 교역이 빠르게 회복되고 있다. 높은 정제마진과 재고 확충 수요에 힘입어 최근 중형(MR) 탱커의 동방항로 일일 평균 운임(TCE)은 기존 3만 달러 이하에서 4만~5만 달러 수준으로 급등했다.

시장 전망 및 투자 전략

궈타이 하이퉁은 이처럼 견고한 공급 제약과 다층적인 수요 증가 요인이 맞물려 석유제품선 시장의 호황이 예상보다 길어질 것으로 내다봤다. 이는 관련 기업들의 실적 개선과 밸류에이션 상승으로 이어질 수 있는 '이중의 기회'를 제공한다고 덧붙이며 '비중확대' 투자의견을 유지했다.