무디스, AI 투자 증가로 금융권 압박 심화 속 바이두 전망 부정적으로 하향 조정

무디스 레이팅스는 바이두(Baidu Inc., NASDAQ:BIDU)의 신용등급 전망을 안정적(stable)에서 부정적(negative)으로 하향 조정했습니다. 이는 바이두의 인공지능(AI) 분야에 대한 공격적인 투자로 인해 재무 건전성이 악화되고 있다는 우려를 반영한 것입니다. 무디스는 바이두의 A3 발행자 신용등급과 선순위 무담보 채권 등급은 유지하면서, 전략적 전환 과정에서 바이두가 보유한 풍부한 유동성이 재무적 부담을 완화하는 주요 요인이라고 지적했습니다.

비용 증가 및 부채 증가

무디스는 이번 전망 하향 조정이 바이두의 AI 투자로 인한 상당한 재정적 영향을 반영한다고 분석했습니다. 특히 매출 성장 둔화, 이익률 하락, 그리고 핵심 사업인 검색 광고 사업의 치열한 경쟁 속에서 새로운 AI 서비스 수익화에 따른 위험성을 강조했습니다.

바이두의 자본 지출은 2026년 상반기에 전년 동기 70억 위안에서 170억 위안으로 두 배 이상 증가했습니다. 이러한 지출 급증으로 회사의 잉여현금흐름은 마이너스로 떨어졌고, 조정 부채비율은 2025년 말 2.5배에서 3.3배로 상승했습니다.

변화하는 사업 구성

회사의 재무 실적은 매출 구조의 급격한 변화를 보여줍니다. AI 관련 사업은 2026년 상반기에 전년 동기 대비 37% 성장하여 전체 매출의 절반 이상을 차지했지만, 다른 부문의 상당한 감소로 이를 상쇄했습니다.

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• 검색 매출: 26% 감소
• iQIYI 매출: 9% 감소
• 총 매출: 지난 12개월간 매출 4% 감소

무디스는 바이두의 조정 EBITDA 마진이 향후 12~18개월 동안 26~27% 범위로 하락할 것으로 예상합니다. 이는 수익성이 낮은 AI 매출이 기존의 수익성 높은 검색 사업을 점차 대체함에 따라 발생하는 현상입니다. 또한, 무디스는 이 기간 동안 재무 레버리지 비율이 3.3배에서 3.5배 사이로 높은 수준을 유지할 것으로 전망합니다.

탄탄한 유동성이 완충 역할을 함

이러한 압박에도 불구하고 무디스는 바이두의 A3 등급을 유지하며, 회사의 견고한 재무 유연성을 강조했습니다. 무디스의 숀 슝 수석 부사장은 성명에서 바이두의 강력한 순현금 보유량이 중요한 완충 역할을 한다고 언급했습니다.

바이두는 1,660억 위안의 현금 및 단기 투자 자산을 보유하고 있습니다. 이는 340억 위안에 달하는 단기 부채 만기 상환과 지속적인 자본 지출 수요를 충분히 감당할 수 있는 충분한 자금이며, 사업 전환 과정에서 안정적인 기반을 제공합니다.