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ムーディーズ、AI関連支出の財務圧力を受け、百度の見通しをネガティブに引き下げ
Summary
ムーディーズ・レーティングスは、中国のテクノロジー企業である百度（バイドゥ）の格付け見通しをネガティブに下方修正した。その理由として、人工知能（AI）への巨額投資による負債の増加と利益率の低下を挙げている。しかし、同社のA3格付けは、潤沢な現金準備金に支えられ、据え置かれた。
ムーディーズ・レーティングスは、百度（Baidu Inc.、NASDAQ:BIDU）の格付け見通しを「安定的」から「ネガティブ」に下方修正した。これは、同社の積極的な人工知能（AI）投資が財務状況を圧迫しているとの懸念を示している。ムーディーズは、百度の発行体格付けおよび無担保優先債格付けをA3に据え置き、戦略転換期における同社の潤沢な流動性バッファーが重要な緩和要因であると指摘した。
コスト上昇とレバレッジ
ムーディーズによると、今回の見通し変更は、百度のAI投資が財務に及ぼす大きな影響を反映している。同社は、売上高の伸び悩み、利益率の縮小、そして新たなAIサービスの収益化に伴うリスクに加え、中核事業である検索広告事業が激しい競争に直面していることを指摘した。
百度の設備投資額は、2026年上半期に前年同期の70億人民元から170億人民元へと倍増した。この支出急増により、同社のフリーキャッシュフローはマイナスに転じ、調整後負債対EBITDA比率は2025年末の2.5倍から3.3倍に上昇しました。
事業構成の変化
同社の財務実績は、収益源の著しい変化を示しています。AI関連事業は2026年上半期に前年同期比37%増となり、総収益の半分以上を占めるようになりましたが、他の事業の大幅な減少によって相殺されました。
Ad- 検索事業収益: 26%減
- iQIYI事業収益: 9%減
- 総収益: 過去12ヶ月間の総収益は4%減
ムーディーズは、Baiduの調整後EBITDAマージンが今後12～18ヶ月で26%～27%の範囲に縮小すると予測しています。これは、従来収益性の高かった検索事業が、今後、利益率の低いAI事業の収益に徐々に取って代わられるためです。また、ムーディーズは、この期間中、財務レバレッジが3.3倍～3.5倍の高水準で推移すると予想しています。
強固な流動性が緩衝材となる
こうした圧力にもかかわらず、ムーディーズはBaiduのA3格付けを据え置き、同社の強固な財務柔軟性を強調しました。ムーディーズのシニアバイスプレジデント、ショーン・ション氏は声明の中で、Baiduの潤沢な純現金ポジションが重要な緩衝材となっていると指摘しました。
この中国のテクノロジー大手は、1,660億人民元の現金および短期投資を保有しています。これは、340億人民元の短期債務償還と継続的な設備投資ニーズを十分にカバーできるものであり、事業転換を円滑に進めるための安定した基盤となります。