무디스, 시장 침체 속 신용 지표 악화로 몬디케이트 신용등급을 Baa2로 하향 조정

무디스는 포장 및 제지 그룹인 몬디(Mondi Plc)의 신용등급을 Baa1에서 Baa2로 하향 조정했습니다. 이번 등급 하향 조정의 이유는 장기적인 업계 불황 속에서 지속적으로 부진한 영업 실적과 악화된 신용 지표 때문입니다. 무디스는 또한 몬디의 전망을 부정적(Negative)에서 안정적으로(Stable)로 변경했습니다.

악화된 지표에 따른 등급 하향 조정

무디스는 이번 등급 하향 조정이 몬디가 어려운 글로벌 제지 및 포장 시장 환경 속에서 지난 2년간 부진한 수익과 현금 흐름 창출을 보였기 때문이라고 밝혔습니다. 무디스는 몬디의 2026년 6월 말 기준 주요 신용비율이 이전 등급에 부합하는 수준보다 상당히 악화되었다고 지적했습니다.

무디스가 강조한 주요 지표는 다음과 같습니다.

• 무디스 조정 총부채/EBITDA: 약 3.7배로, 이전 등급 가이드라인인 약 2.0배보다 상당히 높았습니다.
• 유보 현금흐름 대 순부채 비율: 약 19.9%로 하락하여 이전 가이던스에 명시된 30% 임계값을 하회했습니다.
• EBITDA 마진: 약 10.1%로 하락하여 과거 수준 및 Baa1 등급 기대치에 비해 크게 떨어졌습니다.

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몬디는 2024년과 2025년에 마이너스 잉여현금흐름을 기록했으나, 운전자본 유입과 자본 지출 감소에 힘입어 2026년 6월까지 12개월 동안에는 플러스로 전환했습니다.

뒷받침 요인 및 안정적인 전망

등급 하향 조정에도 불구하고, 무디스는 몬디의 골판지 및 연포장재 시장에서의 강력한 시장 지위, 광범위한 지리적 다각화, 그리고 잘 투자된 자산 기반이 새로운 등급을 뒷받침한다고 밝혔습니다. 상당한 규모의 펄프 생산 및 임업 경영을 포함하는 수직적 통합 또한 강점으로 언급되었습니다.

유동성 측면에서 볼 때, 몬디는 2026년 6월 30일 기준 약 1억 5,400만 유로의 현금을 보유하고 있으며, 약 10억 유로 규모의 확정된 회전 신용 한도를 전액 미사용 상태로 유지하는 등 견고한 재무 상태를 보였습니다. 또한, 2028년까지 만기가 도래하는 주요 부채가 없으며, 부채 구조에 재무 유지 약정 조항도 포함되어 있지 않습니다. 안정적인 전망은 무디스가 몬디의 신용 등급이 단기적으로 Baa2 등급 수준을 유지할 것으로 예상함을 나타냅니다.