마블 테크놀로지, 호실적에도 주가 급락...마진 우려 부각

마블 테크놀로지(NASDAQ: MRVL)의 주가가 시장 예상치를 상회하는 2분기 실적과 가이던스 상향 조정에도 불구하고 개장 전 거래에서 7.9% 급락했다. 구글과의 주요 AI 칩 계약에도 불구하고 장기 매출 전망이 기대에 미치지 못하고, 마진 압박에 대한 우려가 부각된 것이 주가 하락의 원인으로 분석된다.

호실적에도 외면받은 주가

마블은 목요일 장 마감 후 발표한 2027 회계연도 2분기 실적에서 월가의 예상을 뛰어넘는 성과를 기록했다. 주요 실적은 다음과 같다.

• 2분기 매출: 27억 3,900만 달러 (전년 동기 대비 37% 증가)
• 비일반회계기준(Non-GAAP) 주당순이익(EPS): 0.94달러

회사는 연간 전망치도 상향 조정했다. 2027 회계연도 전체 매출 전망을 약 120억 달러로, 2028 회계연도 목표는 약 180억 달러로 제시했다. 이처럼 양호한 실적과 가이던스 상향에도 불구하고 주가는 투자자들의 높은 기대치를 충족시키지 못했다.

투자자 실망시킨 두 가지 요인

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투자자들의 실망감은 주로 두 가지 요인에서 비롯되었다. 첫째, 구글과의 새로운 AI 칩 계약 체결에도 불구하고 장기 매출 전망치가 시장의 기대만큼 크게 상향 조정되지 않았다. 투자자들은 해당 계약이 단기적으로 성장을 더욱 가속화할 것이라는 신호를 기대했으나, 회사의 전망은 그에 미치지 못했다.

둘째, 3분기 총이익률 가이던스가 실망감을 안겼다. 회사는 3분기 비일반회계기준 총이익률을 57.5%~58.5% 범위로 제시했는데, 이는 전 분기 대비 약 90bp(베이시스 포인트) 하락한 수치다. 이는 표준 제품보다 마진이 낮은 맞춤형 AI 실리콘의 매출 비중이 증가하면서 단기 수익성에 부담을 준 결과로 풀이된다.

시장 상황 및 배경

마블의 데이터센터 부문 매출은 2분기에 전년 동기 대비 46% 증가한 21억 7,000만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 3분기에는 약 75%의 성장이 예상된다. 이는 사업의 근본적인 강점을 보여주지만, 동시에 이미 주가에 높은 기대치가 반영되어 있었음을 시사한다.

한편, 나스닥 지수가 0.4% 하락하고 S&P 500 지수가 보합세를 보이는 등 전반적인 시장 상황도 주가에 부담으로 작용했다. 브로드컴, 마이크론 등 주요 반도체 경쟁사들 역시 최근의 급등세 이후 신중한 투자 분위기에 직면해 있었다.