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맥쿼리, 마카오 카지노 GGR 성장 둔화에 실적 전망 하향
투자은행 맥쿼리가 예상보다 부진한 총 게임 수익(GGR)을 근거로 마카오 게임 부문에 대한 2026년 2분기 조정 상각전영업이익(EBITDA) 전망치를 9.2% 하향 조정했습니다. 이와 함께 2026년 연간 GGR 전망치도 기존 2,620억 마카오 파타카(MOP)에서 2,560억 MOP로 낮춰 잡았습니다.
실적 전망 하향 조정 배경
맥쿼리는 보고서를 통해 2026년 마카오 전체 게임 산업의 GGR 성장률 전망치를 기존의 전년 대비 6% 성장에서 3.4% 성장으로 하향 조정했습니다. 이는 2분기 실적 부진이 연간 전망에 영향을 미친 결과입니다.
맥쿼리는 2분기 GGR이 전년 동기와 비슷한 수준에 머무르면서, 섹터 전체의 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 4.6% 감소할 것으로 예상했습니다. 또한 3분기 GGR 역시 전년 동기와 비슷한 수준을 유지할 것으로 전망했습니다.
업체별 시장 점유율 변화
2분기 동안 업체별 시장 점유율에는 뚜렷한 변화가 있었습니다. 맥쿼리에 따르면 각 사의 점유율 변동은 다음과 같습니다.
Ad- 윈 마카오(Wynn Macau): 전분기 대비 1.5%p, 전년 동기 대비 2.0%p 상승하며 가장 큰 폭의 점유율 확대를 기록했습니다.
- 샌즈 차이나(Sands China): 전분기 대비 2.5%p 하락했으나, 전년 동기 대비로는 1.0%p 상승했습니다.
- SJM 홀딩스(SJM Holdings): 전분기 대비 0.5%p 상승했지만, 위성 카지노 관련 손실로 인해 전년 동기 대비로는 2.0%p 축소되었습니다.
- 갤럭시 엔터테인먼트(Galaxy Entertainment): 전분기 및 전년 동기 대비 변동 없이 20.5%의 점유율을 유지했습니다.
단기 전망 및 투자 시사점
맥쿼리는 월드컵의 영향이 7월 실적에도 계속될 것으로 내다봤습니다. 7월 현재까지 일평균 매출은 전년 동기 대비 13% 감소했으며, 7월 전체 GGR은 7~11% 감소할 것으로 예상됩니다. 반면, 9월에는 지난해 태풍으로 인한 기저 효과로 GGR이 10% 후반대의 높은 성장률을 기록할 것으로 기대됩니다.
현재 마카오 게임 섹터는 주가수익비율(PER) 7~9배 수준에서 거래되고 있어 역사적 저점 부근에 머물러 있습니다. 맥쿼리는 윈 마카오가 약 9%로 가장 높은 배당 수익률을 제공하며, 샌즈 차이나는 7.5%, 갤럭시와 MGM 차이나는 각각 5.4%, 5.9%의 배당 수익률을 보인다고 덧붙였습니다. 투자자들은 2분기 실적 발표 이후 재진입 기회를 모니터링할 필요가 있다고 맥쿼리는 조언했습니다.