マッコーリー、マカオのカジノ業界見通しを下方修正 GGR成長鈍化を指摘

投資銀行のマッコーリーは、マカオのゲーミングセクターに対する2026年の業績見通しを下方修正した。これは、第2四半期におけるゲーミング総収入（GGR）が予想を下回ったことを受けた措置である。

業績見通しを下方修正

マッコーリーは、マカオのゲーミングセクター全体の2026年第2四半期における調整後EBITDA予測を9.2%引き下げた。同期間のGGRが横ばいであったことが主な要因だとしている。

これに伴い、2026年通年の業界GGR予測も従来の2,620億マカオ・パタカ（前年比6%増）から2,560億マカオ・パタカ（同3.4%増）へと修正された。マッコーリーは現在、第3四半期のGGRが前年同期比で横ばいになると予想している。

短期的な逆風と市場シェア

マッコーリーは、7月の業績についてワールドカップによる顧客の関心の分散が続くと指摘している。同レポートによると、7月に入ってからの1日あたり平均売上は前年同期比で13%減少し、同月のGGRは7～11%の減少になると予測されている。一方で9月は、昨年の台風被害による比較対象の数値が低いことから、10%台後半の高い成長率を見込んでいる。

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第2四半期の事業者別市場シェア動向は以下の通りとなっている。

• ウィン・マカオ: 前四半期比で1.5ポイント、前年同期比で2.0ポイントシェアを拡大し、最もシェアを伸ばした。
• サンズ・チャイナ: 前四半期比では2.5ポイントを失ったが、前年同期比では1.0ポイント拡大した。
• SJMホールディングス: サテライトカジノ関連の損失により、前年同期比では2.0ポイント縮小した。
• ギャラクシー・エンターテインメント: シェアは20.5%で、前四半期および前年同期から横ばいを維持した。

バリュエーションと投資家の視点

マッコーリーの分析によると、現在マカオのゲーミングセクターは株価収益率（PER）の7～9倍で取引されており、これは歴史的な低水準に近い。配当利回りでは、ウィン・マカオが約9%と最も高く、サンズ・チャイナが7.5%となっている。

同社は、セクターのバリュエーションが低迷していることから、投資家は第2四半期の決算発表後に再エントリーの機会を探る可能性があると示唆している。