JP모건 "AI 반도체주 조정은 일시적… 펀더멘털 견고해 반등 전망"

JP모건은 최근 인공지능(AI) 관련주를 중심으로 나타난 반도체 섹터의 급격한 조정이 장기적인 약세장의 시작이 아니며, 오히려 견고한 펀더멘털을 고려할 때 매력적인 전술적 매수 기회라고 분석했다. 주가와 펀더멘털 간의 괴리가 커지고 있는 지금이 투자자들에게 기회가 될 수 있다는 진단이다.

조정 배경과 시장 현황

최근 AI 관련 주식들은 큰 폭의 조정을 겪었다. 메모리 반도체 기업이 주도하는 한국 코스피 지수는 최근 고점 대비 25% 하락했으며, 필라델피아 반도체 지수(SOX) 역시 20% 밀렸다. 삼성전자나 마이크론 등 주요 개별 종목들은 고점 대비 20%에서 50%까지 하락했다.

하지만 JP모건의 미슬라브 마테이카가 이끄는 전략가 팀은 "이러한 순환매가 장기적인 시장 약세로 이어지지는 않을 것"이라고 전망했다. 이들은 AI 대형주들이 두 자릿수 하락률을 기록하는 동안에도 MSCI 세계 지수는 사상 최고치에서 1~2% 내에 머물고 있다는 점을 근거로 들었다.

JP모건의 반등 전망 근거

JP모건의 긍정적 전망은 여러 근거에 기반한다. 주가는 하락했지만, 산업의 기초 체력은 여전히 견고하며 기술적 지표 역시 반등 가능성을 시사하고 있다.

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• 펀더멘털과 주가 괴리: 유럽 반도체 기업의 경우, 12개월 선행 주당순이익(EPS) 추정치는 계속 상승하는 반면 시장 대비 상대 주가는 하락세로 돌아섰다. JP모건은 "견고한 실적이 지속됨에도 불구하고 주가가 하락하면서 둘 사이의 격차가 벌어지고 있다"며, "펀더멘털이 강하게 유지되고 있으므로 투자자들은 여름 동안 비중을 늘려야 한다"고 조언했다.
• 기술적 과매도 신호: 필라델피아 반도체 지수(SOX)의 상대강도지수(RSI)는 '과매도' 구간에 근접하고 있다. 또한, 1999-2000년 이후 최고 수준까지 치솟았던 반도체주에 대한 투자 쏠림 현상도 상당 부분 해소된 것으로 나타났다.
• 견고한 메모리 업황: JP모건 기술 분석가들은 구조적인 D램 및 낸드플래시 수급 불균형이 2028년까지 이어질 것으로 전망했다. 이는 AI 및 서버 수요 증가와 고대역폭 메모리(HBM) 생산 우선순위 배정으로 메모리 공급이 제한적일 것이기 때문이다. JP모건은 D램 매출이 2025년 1,430억 달러에서 2028년 1조 2,400억 달러까지 급증할 것으로 예측했다.

투자 전략 및 전망

이러한 분석을 바탕으로 JP모건은 반도체 섹터에 대해 '비중확대(Overweight)' 의견을 유지하며, "최근 조정을 매력적인 전술적 기회"로 평가했다. 주가 하락에도 불구하고 D램 가격이 견조하게 유지되고 있다는 점도 긍정적인 신호로 해석했다.

JP모건은 곧 시작될 2분기 실적 시즌이 또 다른 상승 촉매제가 될 수 있다고 보았다. 특히 TSMC의 "지속적인 수주 모멘텀과 2027년 생산 능력 계획에 대한 긍정적 발표"는 반도체 기업들이 시장의 하방 경직성을 제공할 강력한 실적을 달성할 수 있다는 초기 신호로 분석했다.