Story
제프리스, SPIE 성장 전망에 '매수' 상향... 아데코는 '보유'로 조정
투자은행 제프리스(Jefferies)가 프랑스 기술 서비스 그룹 SPIE의 성장 전망을 긍정적으로 평가하며 투자의견을 상향 조정했다. 동시에 인력 파견 업체 아데코(Adecco)에 대해서도 개선된 실적 추정치를 반영해 등급을 조정했다.
SPIE, 성장 가속화 기대감에 '매수' 상향
제프리스는 SPIE에 대한 투자의견을 기존 '보유(Hold)'에서 '매수(Buy)'로 상향 조정하고, 목표주가를 50유로에서 55유로로 높였다. 이는 2027년까지의 성장 전망에 대한 낙관론과 최근의 주가 하락이 과도했다는 판단에 따른 것이다.
제프리스는 SPIE의 유기적 성장이 저점을 통과하고 있으며, 2027-28년에는 4%-5%까지 가속화될 수 있다고 분석했다. 성장 동력으로는 다음과 같은 요인들이 꼽혔다.
- 독일의 고전압 및 그리드 관련 사업 활동 증가
- 프랑스 광섬유 및 빌딩 솔루션 부문의 역풍 완화
- 데이터센터 구축 관련 사업 노출 확대
제프리스는 이러한 성장과 마진 개선이 유기적 주당순이익(EPS)의 연평균 6%-8% 성장으로 이어질 것이며, 인수합병(M&A)을 포함할 경우 성장률은 10%-15%에 달할 수 있다고 전망했다. 또한 여름철 조정 이후 2026년 예상 주가수익비율(P/E) 14배, 잉여현금흐름(FCF) 수익률 약 8% 수준에서 거래되는 현 주가는 "상당한 가치"를 지니고 있다고 평가했다.
아데코, 컨센서스 부합하며 '보유'로
Ad한편, 제프리스는 아데코 그룹에 대한 투자의견을 '시장수익률 하회(Underperform)'에서 '보유(Hold)'로 상향하고, 목표주가를 13.50스위스프랑에서 20.50스위스프랑으로 대폭 올렸다. 이는 제프리스의 수정된 추정치가 시장 컨센서스와 대체로 일치하게 되었기 때문이다.
제프리스는 아데코의 조정 주당순이익(EPS) 추정치를 평균 약 3% 상향 조정했으며, 이로써 더 이상 컨센서스를 밑돌지 않게 되었다고 설명했다. 새로운 목표주가는 향후 12개월 주가수익비율(P/E) 약 8.5배를 의미한다.
인력 파견 업계에 대한 신중론 유지
제프리스는 전반적인 인력 파견(staffing) 부문에 대해서는 근본적으로 신중한 시각을 유지했다. 제프리스는 지속적인 구조적 문제가 업계의 실적 개선을 제한할 가능성이 높다고 지적하며, 최근의 주가 강세는 펀더멘털 개선이 아닌 밸류에이션 배수 재평가에 의해 주도되었다고 분석했다.
이에 따라 랜드스타드(Randstad)와 헤이즈(Hays)에 대해서는 '시장수익률 하회' 등급을 유지했으며, 마이클 페이지(Michael Page)에 대해서는 '보유' 등급을 유지했다. 제프리스는 비즈니스 및 고용 서비스 부문 하반기 최선호주로 SPIE, Elis, Compass, Experian 등을 꼽았고, 랜드스타드와 헤이즈 등은 가장 선호하지 않는 종목으로 지목했다.