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ジェフリーズ、SPIEの成長回復を評価し「買い」に格上げ アデコの目標株価も引き上げ
投資銀行ジェフリーズは、フランスの技術サービス企業SPIEについて、成長見通しが改善しているとして投資判断を「ホールド」から「買い」に引き上げた。夏の株価調整は過度であったとし、バリュエーションに魅力を指摘している。
SPIEの格上げ詳細
ジェフリーズはSPIEの目標株価を従来の50ユーロから55ユーロに上方修正した。この背景には、同社のオーガニック成長が底を打ち、2027年から28年にかけて4～5%に加速するとの見方がある。
成長の主な牽引役として、以下の点が挙げられている。
- ドイツでの高電圧・送電網関連事業の活動拡大
- フランスでの光ファイバーおよびビルディングソリューション事業の逆風緩和
- データセンター建設へのエクスポージャー
同行は、これらの要因がSPIEのオーガニックEPS（1株当たり利益）の年平均成長率（CAGR）を6～8%（M&Aを含めると10～15%）押し上げると分析。現在の株価は2026年度予想PER（株価収益率）で14倍、フリーキャッシュフロー利回りが約8%であり、「非常に割安」であると評価した。
アデコ及び人材派遣セクターの見通し
Adジェフリーズはまた、人材サービス大手のアデコ（Adecco）の投資判断を「アンダーパフォーム」から「ホールド」に引き上げ、目標株価を13.50スイスフランから20.50スイスフランへと大幅に修正した。この格上げは、同行のEPS予想が市場コンセンサスとおおむね一致する水準に修正されたことによる。
一方で、ジェフリーズは人材派遣セクター全体に対しては慎重なファンダメンタルズ見通しを維持している。セクターの最近の株価上昇は主にバリュエーションのマルチプル拡大によるものであり、持続的な構造的課題が業績の上方修正を妨げる可能性が高いと指摘した。この見解に基づき、ランスタッドとヘイズについては「アンダーパフォーム」の評価を維持した。
セクター内の選好銘柄
ジェフリーズは、ビジネス・雇用サービスセクター全体における下半期のトップピックとして、SPIEの他にエリス、コンパス・グループ、エクスペリアンなどを挙げた。検査・認証関連企業も選好しており、中でもビューローベリタスを最も高く評価している。
対照的に、最も選好度が低い銘柄としては、ランスタッド、ヘイズ、セキュリタス、ユーロフィンを挙げている。