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구겐하임, 류마티스 관절염 약물 개발 중단에도 스파이어 '톱픽' 유지
구겐하임은 스파이어 테라퓨틱스(Spyre Therapeutics, SYRE)가 류마티스 관절염(RA) 치료제 단독요법 프로그램 개발을 중단하기로 결정했음에도 불구하고, 해당 종목에 대한 '매수' 등급과 업계 '톱픽(Top Pick)' 지위를 유지한다고 밝혔다. 이는 회사의 핵심 가치가 다른 주요 파이프라인에 있다는 판단에 따른 것이다.
류마티스 관절염 프로그램 중단
스파이어는 최근 TL1A 표적 치료제 'SPY072'의 2상 임상(SKYWAY-RA) 주요 결과를 발표했다. 임상 결과, 약물은 위약 대비 통계적으로 유의미하고 수치적으로 더 큰 효능 개선을 보였으며, 알려진 TL1A 안전성 프로필과 일치하는 결과를 나타냈다. 약물로 인한 심각한 부작용은 보고되지 않았다.
하지만 스파이어 측은 치료 효과의 크기가 류마티스 관절염 단독요법 개발을 우선순위로 정당화할 만큼 내부 기준을 충족하지 못했다고 판단, 해당 프로그램의 추가 진행을 중단하기로 결정했다.
구겐하임의 긍정적 평가 배경
구겐하임은 이번 임상 결과에 대한 시장의 기대치가 본래 '낮거나 조심스럽게 낙관적인' 수준이었다고 지적했다. 구겐하임의 스파이어에 대한 가치 평가는 주로 류마티스 관절염이 아닌 염증성 장질환(IBD) 프로그램에 기반을 두고 있기 때문에 이번 결정이 투자 의견에 미치는 영향은 제한적이라는 분석이다.
구겐하임은 다음과 같은 긍정적 요인을 강조했다.
Ad- 핵심 가치: 스파이어의 기업가치는 주로 IBD 파이프라인에 있으며, 관련 단독요법 및 병용요법 임상(SKYLINE-UC)의 주요 결과는 2027년에 발표될 예정이다.
- 추가 잠재력: SPY072는 건선성 관절염, 축성 척추관절염 및 최근 시작된 화농성 한선염 병용요법 2상 등 다수의 다른 염증 및 면역 질환에서 효능을 입증할 기회가 남아있다.
구겐하임은 이러한 요인들을 바탕으로 스파이어의 주가가 90~95달러 범위에서 안정될 것으로 전망했다.
엇갈리는 월가 시각
스파이어에 대한 월가의 시각은 다소 엇갈린다. 최근 울프 리서치(Wolfe Research)는 밸류에이션에 대한 우려를 이유로 투자의견을 '시장수익률 상회(Outperform)'에서 '시장수익률(Peerperform)'로 하향 조정했다.
반면, 스티펠(Stifel)은 '매수' 등급을 재확인했으며, 미즈호(Mizuho)는 긍정적인 IBD 프로그램 데이터를 근거로 목표주가를 120달러로 상향 조정하며 구겐하임과 유사한 낙관적 전망을 유지했다.