씨티 "TOPIX 4,500 도달 시 달러/엔 환율 163엔 가능성"

씨티(Citi)는 목요일 발표한 리서치 노트를 통해 일본 토픽스(TOPIX) 주가 지수가 4,500선까지 오를 경우 달러/엔 환율이 163엔에 이를 수 있다고 분석했다. 현재 토픽스 지수 수준을 기준으로 한 씨티의 달러/엔 환율 추정치는 약 160엔이다.

주가 강세와 엔화 약세의 연관성

씨티는 역사적으로 일본 주식 시장의 강세가 엔화 약세를 심화시키는 요인으로 작용했다고 지적했다. 일본 증시가 사상 최고 수준에 도달하면서 국내외 투자자들이 포트폴리오 재조정 및 헤지 거래에 나섰고, 이러한 움직임이 엔화 가치 하락을 증폭시켰다는 분석이다.

투자자들은 주가 상승에 따른 위험을 관리하거나 수익을 확정하기 위해 통화 헤지에 나서는데, 이 과정에서 엔화를 매도하는 경향이 나타난다. 이는 엔화 공급을 늘려 통화 가치를 떨어뜨리는 압력으로 작용한다.

약화된 상관관계와 잠재 리스크

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다만 씨티는 2024년 이후 주가 강세와 엔화 약세 사이의 상관관계가 다소 약화되었다고 진단했다. 이는 다음과 같은 요인에 기인한다.

• 미국과 일본 간의 통화정책 격차 축소
• 일본 당국의 엔화 매수 외환시장 개입

씨티는 현재의 달러/엔 환율이 일본 증시의 지속적인 강세를 어느 정도 선반영하고 있다고 평가했다. 그러나 향후 미-일 금리 스프레드나 일본 당국의 시장 개입 정책에 변화가 생길 경우, 엔화 약세가 추가로 진행될 위험이 있다고 경고하며 해당 통화쌍에 대해 지속적인 주의가 필요하다고 권고했다.