BofA "중소형 가치주, 성장주 대비 매력적…주목해야 할 5가지 이유"

뱅크오브아메리카(BofA) 증권은 중소형주(SMID-cap) 시장에서 성장주보다 가치주를 선호한다는 의견을 제시하며, 예상되는 하반기 실적 회복과 상대적으로 저렴한 밸류에이션을 포함한 5가지 핵심 근거를 발표했다.

BofA가 제시한 5가지 투자 근거

BofA의 주식 및 퀀트 전략가들은 중소형주 내에서 가치주가 성장주를 능가할 것으로 예상하며 다음과 같은 이유를 꼽았다.

• 하반기 실적 회복: 역사적으로 이익 회복 국면에서는 가치주가 시장을 주도하는 경향이 있다.
• 거시 경제 환경: 가치주는 경기 사이클의 중반부와 연준의 금리 인상 시기에 모두 우수한 성과를 보였다.
• 낮은 집중도 리스크: 시장 주도주가 다변화될 경우, 특정 종목 쏠림이 덜한 가치주가 수혜를 입을 수 있다.
• 우수한 퀄리티: BofA는 하반기에 퀄리티 팩터가 시장을 이끌 것으로 예상하며, 현재 가치주가 성장주보다 더 높은 퀄리티를 보인다고 분석했다.
• 섹터 비중: BofA의 중소형주 퀀트 순위에서 상위를 차지한 부동산, 금융, 에너지(중형주) 등의 섹터는 성장주 벤치마크보다 가치주 벤치마크에서 더 큰 비중을 차지한다.

밸류에이션 매력 부각

가치주의 매력은 밸류에이션 지표에서도 확인된다. BofA에 따르면 러셀 2000 가치주 지수는 연초 대비 최고의 성과를 보였음에도 불구하고, 유일하게 장기 평균보다 낮은 수준에서 거래되고 있다. 이 지수의 선행 주가수익비율(Forward P/E)은 12.5배로, 장기 평균인 13.3배를 밑돌고 있다.

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반면 중형 가치주 지수의 선행 P/E는 15.1배로 장기 평균보다 약 10% 높아, 다른 지수들 중에서는 가장 부담이 적은 수준이다. BofA가 추적하는 6개 지표 중 4개(소형주) 및 5개(중형주)에서 성장주는 가치주 대비 역사적으로 고평가된 상태라고 BofA는 덧붙였다.

금리 인상 리스크와 시장 전망

BofA는 연준의 금리 인상 사이클이 길어질 가능성을 중소형주의 핵심 리스크로 지목했다. 높은 레버리지와 재융자 부담 때문이다. 또한 금리 인상은 ISM 제조업 지수와 역의 상관관계를 보여, 제조업 회복세에 위협이 될 수 있다.

그럼에도 BofA는 메가캡(대형주) 대비 중소형주에 대해 건설적인 시각을 유지하고 있다. 더 강력한 하반기 실적 회복세, 부담이 덜한 밸류에이션, 낮은 집중도 리스크를 이유로 꼽았다. 다만 중소형주 내에서는 연준의 금리 인상 리스크에 상대적으로 덜 노출된 중형주가 소형주보다 더 많은 상승 잠재력을 가질 수 있다고 평가했다.