바클레이즈: 빅테크 실적과 연준 행보, 여름 증시 향방 가를 것

바클레이즈(Barclays)는 투자자들이 견조한 기업 실적과 상승하는 유가 및 채권 금리라는 상반된 요인을 저울질하는 가운데, 빅테크 기업들의 실적 발표와 연방준비제도(Fed)를 포함한 주요 중앙은행 회의가 올여름 주식 시장의 향방을 결정할 것이라고 전망했다.

거시경제 역풍과 스태그플레이션 우려

엠마누엘 카우(Emmanuel Cau)가 이끄는 바클레이즈 전략가팀은 2분기 실적 시즌 초반 미국과 유럽 기업들이 양호한 실적을 발표하며 증시가 금리 상승, 유가 급등, 기술주 불안 등의 악재를 잘 방어해왔다고 평가했다. 그러나 유가와 금리가 현재 수준에 도달하면서 리스크 균형이 하방으로 기울고 있다고 경고했다.

바클레이즈에 따르면 미국-이란 갈등이 해결될 기미를 보이지 않으면서 국제 유가는 배럴당 100달러 선으로 복귀했다. 이는 최근 인플레이션 데이터 둔화에도 불구하고 미국과 유럽의 기대 인플레이션(inflation breakevens)을 급격히 끌어올리는 요인으로 작용하고 있다. 또한, 4월 유가 고점 이후 미국 실질 금리가 약 50bp 상승했는데, 이는 성장 기대감보다는 "부정적인 공급측 에너지 충격"에 기인한 것이라며 스태그플레이션 리스크가 재부상할 수 있다고 지적했다.

매파적으로 돌아선 중앙은행

바클레이즈는 전 세계적인 통화 완화 사이클은 완전히 끝났으며, 위험 자산은 변동성을 수반하는 '더 높은 실질 금리'라는 새로운 현실에 적응해야 한다고 강조했다. 이번 주 예정된 주요 중앙은행들의 회의는 이러한 기조를 재확인할 전망이다.

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• 유럽중앙은행(ECB): 9월 회의에서 추가 금리 인상 가능성을 열어두었다.
• 미국 연방준비제도(Fed): 금리를 동결할 것으로 예상되지만, "인플레이션과의 싸움"을 지속할 것이라는 점을 강조할 것으로 보인다.
• 일본은행(BoJ): 최근 매파적 신호는 더 빠른 금리 인상을 시사하며, 이는 "2024년 여름 캐리 트레이드 청산 사태"를 연상시킨다고 바클레이즈는 분석했다.

빅테크 실적 불확실성과 투자 전략

기업 실적 측면에서는 구글(NASDAQ:GOOGL)의 호실적에도 불구하고 인공지능(AI) 관련 자본적 지출(capex)의 지속 가능성과 자금 조달에 대한 투자자들의 우려는 해소되지 않았다고 평가했다. 대부분의 대형 기술 기업들이 실적 발표를 앞두고 있어 시장의 관심이 집중되고 있다.

바클레이즈는 거시경제 리스크가 커지는 상황에서도 시장이 고점 부근에 머물러 있어 "실수할 여지(margin for error)가 거의 없다"고 진단했다. 또한, 미국 중간선거를 앞둔 계절성은 통상적으로 증시에 부정적이었다는 점을 언급하며 현재 수준에서 리스크 대비 보상 매력도가 크지 않다고 보고 헷지(hedging) 전략을 권고했다.