BofA, S&P 500 약세 신호 '적색'에서 '황색'으로 하향..."가치주 주목"

뱅크오브아메리카(BofA)가 S&P 500 지수에 대한 시장 신호를 '적색'에서 '황색'으로 하향 조정하며, 즉각적인 약세장 경고 영역에서는 벗어났다고 진단했습니다. 그러나 높은 밸류에이션과 잠재적 신용 위험 등 시장의 불안 요인은 여전히 남아있다고 분석했습니다.

약세 신호 완화 배경

BofA는 월요일 고객에게 보낸 투자 메모에서 자사의 약세 시장 지표 중 촉발된 항목의 비율이 지난 5월 말 70%에서 최근 60%로 감소했다고 밝혔습니다. 사비타 수브라마니안 전략가는 "신용 여건이 개선되고 기술주 내 과열된 가격 움직임이 정상화되면서 위험이 완화되었다"고 설명했습니다.

하지만 BofA는 지표의 60%가 여전히 촉발된 상태에서는 역사적으로 향후 12개월간의 수익률 중간값이 3%에 불과했다고 지적하며 투자자들의 신중한 접근을 요구했습니다.

여전히 남은 위험 요인

BofA는 S&P 500의 밸류에이션과 신용 사이클에 대한 경계를 늦추지 않았습니다.

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• 밸류에이션 부담: S&P 500의 선행 주가수익비율(PER)은 연초 22배에서 20배로 낮아졌지만, 이는 이익 증가세가 주가 상승을 앞지른 결과입니다. BofA의 장기 모델에 따르면 현재 밸류에이션은 향후 10년간 연평균 3%의 손실을 시사합니다.
• 신용 사이클 경고: BofA는 신용 사이클이 "느리고 완만하게 시작해 빠르고 고통스럽게 끝난다"고 경고했습니다. 1990년대 이후 주요 금융 스트레스 상황에서 신용 스프레드 확대의 전반부는 후반부보다 6배 더 긴 시간이 걸렸다는 점을 근거로 들었습니다.

투자 전략: 대형 가치주 선호

이러한 시장 환경 속에서 BofA는 포트폴리오의 안정성을 위해 대형 가치주를 선호한다고 밝혔습니다. 특히 유망한 분야로 석유 및 가스, 유통, 금속 및 광업, 은행, 보험 업종을 꼽았습니다.

반면, 미디어나 IT 서비스와 같이 실적 추정치 하향 조정 속도보다 주가 하락 속도가 더 빠른 '가치 함정(value traps)'에 빠질 수 있는 종목은 피해야 한다고 조언했습니다.