번스타인은 애플의 12월 분기 실적이 메모리 비용 상승으로 인해 마진 위험에 직면해 있다고 경고했습니다.

번스타인 애널리스트들은 금요일, 애플의 12월 분기 실적에 메모리 칩 비용 급증으로 인한 하방 위험이 있다고 경고했습니다. 이러한 비용 상승은 애플의 매출총이익률과 순이익에 압박을 가할 것으로 예상됩니다.

단기적인 우려에도 불구하고, 번스타인은 애플 주식에 대한 투자의견을 '시장수익률 상회(Outperform)'로 유지하고 목표주가를 '370달러'로 제시했습니다.

마진 및 순이익 전망치 하향 조정

번스타인의 애플 자재명세서(BOM) 분석에 따르면, 특히 메모리 부품에서 상당한 비용 압박이 예상됩니다. 이에 따라 번스타인은 애플의 1분기 주당순이익(EPS) 전망치를 기존 3달러에서 2.87달러로 하향 조정했으며, 이는 월가 컨센서스인 2.92달러보다 2% 낮은 수치입니다.

또한, 애플의 총 매출총이익률은 46.2%로 예상되며, 이는 컨센서스보다 50bp 낮은 수준입니다. 아이폰 부문에서 그 영향이 더욱 두드러질 것으로 예상되며, 예상 총마진율은 40.4%로 시장 예상치보다 390bp(베이시스 포인트) 낮습니다.

부품 비용의 영향

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애널리스트 마크 뉴먼에 따르면, DRAM과 NAND 메모리 가격 상승이 마진 압박의 주요 원인입니다. 이 부품들은 256GB 아이폰 18 프로 맥스의 전년 대비 168달러 증가분의 약 90%를 차지하는 것으로 알려져 있습니다.

번스타인은 재무 모델에 영향을 미치는 몇 가지 주요 요인을 다음과 같이 언급했습니다.

• 국제 가격: 미국 이외 시장에서의 높은 가격이 부분적인 상쇄 효과를 제공합니다. 번스타인은 전 세계 아이폰 평균 가격 인상률이 미국보다 약 1.3%포인트 높을 것으로 추정합니다.
• 판매 구성: 전체 판매량의 70%를 차지할 것으로 예상되는 고가 모델 판매 증가가 어느 정도 뒷받침됩니다. 하지만 이러한 긍정적인 전망은 수요가 마진이 낮은 256GB 저장 용량 구성에 집중될 것으로 예상되어, 부품 가격 상승분을 완전히 상쇄하지 못할 것이라는 전망으로 인해 다소 완화됩니다.

단기적인 어려움에도 불구하고, 번스타인은 애플이 여전히 "소비자용 AI의 주요 관문"이라는 장기적인 전망을 재차 강조하며 보고서를 마무리했습니다.