アップルの12月期決算はメモリコストの上昇により利益率低下のリスクに直面する、とバーンスタインが警告

バーンスタインのアナリストは金曜日、アップルの12月期決算はメモリチップのコスト急上昇により下振れリスクに直面する可能性があると警告した。メモリチップのコスト上昇は、同社の粗利益率と利益を圧迫すると予想される。

短期的な懸念はあるものの、バーンスタインはアップル株の投資判断を「アウトパフォーム」、目標株価を「370ドル」に据え置いた。

利益率と利益予想を下方修正

バーンスタインによるアップルの部品表（BOM）分析によると、主にメモリ部品のコスト上昇が顕著なコスト増要因となっている。同社はアップルの第1四半期（2023年度）の1株当たり利益（EPS）予想を3.00ドルから2.87ドルに下方修正し、ウォール街のコンセンサス予想である2.92ドルを2%下回った。

同レポートでは、アップルの総粗利益率は46.2%になると予測しており、これはコンセンサス予想を50ベーシスポイント下回る水準である。 iPhoneセグメントへの影響はより顕著になると予想され、粗利益率は40.4%と予測されており、市場コンセンサス予想を390ベーシスポイント下回る見込みです。

部品コストの影響

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アナリストのマーク・ニューマン氏によると、DRAMとNANDメモリのコスト上昇が利益率低下の主な要因となっています。これらの部品は、256GB版iPhone 18 Pro Maxの前年比コスト増168ドルの約90%を占めているとされています。

バーンスタインは、財務モデルに影響を与えるいくつかの重要な要因を指摘しています。

• 国際価格設定: 米国以外の市場における価格上昇が、部分的な相殺効果をもたらしています。同社は、iPhoneの世界平均価格上昇率が米国よりも約1.3パーセントポイント高いと推定しています。
• 販売構成: 販売台数の70%を占めると予想されるハイエンドモデルへの好ましいシフトが、一定の支援要因となっています。しかしながら、需要は利益率の低い256GBストレージ構成に集中し、部品コストの上昇分を完全に吸収できないと予想されるため、この見通しはやや緩和される。

短期的な逆風はあるものの、バーンスタインのレポートは、アップルが依然として「消費者向けAIへの主要な入り口」であるという長期的な見解を改めて表明して締めくくっている。