UBS、米天然ガス価格見通しを下方修正 在庫増と輸出軟化を指摘

UBSは、米国の天然ガス供給が底堅く推移し、輸出が軟化していることを背景に、天然ガス価格の見通しを下方修正した。在庫が季節的な標準を大幅に上回るペースで積み上がっており、市場の供給過剰感が強まっている。

供給過剰で在庫が積み増し

UBSは、2026年12月、2027年3月、および2027年6月の天然ガス価格見通しを、それぞれ100万英国熱量単位（mmBtu）あたり0.20ドル引き下げた。同行のストラテジスト、ジョバンニ・スタウノボ氏は、この修正の背景として、季節平均を大幅に上回る在庫の積み増しを挙げている。

最新の貯蔵量報告によると、米国の天然ガス在庫は3.15兆立方フィートに達し、過去5年間の平均を3,210億立方フィート（7.8%）上回っている。スタウノボ氏は、「ここ数カ月、供給の伸びが需要の伸びを上回ったことを示唆している」と指摘。10月の注入シーズン終了までに、在庫は「4兆立方フィート台後半」に達する可能性があるとの見方を示した。

堅調な生産と低調な輸出

供給面では、米エネルギー情報局（EIA）のデータによると、米国のドライ天然ガス生産量は2月以降、日量1,100億～1,110億立方フィートの範囲で安定して推移している。前年同月比での供給の伸びは鈍化傾向にあるものの、生産水準自体は高止まりしている。

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一方、需要面では液化天然ガス（LNG）の輸出が軟化している。総LNG輸出量は3月に過去最高の日量185億立方フィートを記録した後、7月には166億立方フィートまで減少した。スタウノボ氏は、輸出が再び過去最高を更新するのは年末にかけてになると見ており、「それまでの間、市場の供給はより潤沢な状態が続く」と分析している。

市場への影響と今後の見通し

UBSは、今回の見通し引き下げにもかかわらず、2027年の見通しは「現在のスポット価格に比べればポジティブ」だとしている。しかし、この見方は保守的であり、現在の市場価格とおおむね一致していると説明した。

こうした状況から、スタウノボ氏は現時点で天然ガス市場に積極的な取引機会は見出せないと結論付けている。同氏はまた、テキサス州、ルイジアナ州、オクラホマ州で建設中の新しい天然ガスパイプラインを注視するとしており、これらのプロジェクトが将来的に価格が上昇した場合の生産増を支える可能性があると指摘した。