Story
UBS、マクロ経済の逆風を理由にKOSPIの12ヶ月目標を8,000に引き下げ
Summary
UBSは、金利上昇、ウォン高、原油価格の上昇といった圧力要因を挙げ、韓国のKOSPI指数の12カ月後の予想値を約10％引き下げ、8,000とした。
UBSは、韓国のKOSPI指数の12ヶ月目標株価を従来の8,800から8,000に引き下げた。これは約9%の大幅な下方修正となる。同投資銀行は、金曜日に発表した調査レポートの中で、金利上昇や原油価格高騰といったマクロ経済的な圧力の高まりを、今回の下方修正の理由として挙げている。
下方修正の理由
今回の修正は、市場のバリュエーションに対するより慎重な見通しを反映したものだ。UBSのアナリスト、ヨンソク・ソン氏によると、新たな目標株価は、同指数の株価収益率（PER）を従来の8倍から7倍に引き下げることになる。この調整は、複数の逆風が市場環境を脅かしている中で行われた。
同行が挙げた主な要因は以下の通り。
- 韓国10年国債利回りの大幅な上昇。年初の3.4%から4.5%に上昇している。
・韓国銀行は7月以降、2回の利上げを実施。
・原油価格は1バレル100ドル以上で推移。
Ad・ウォン高は、UBSの試算によると、1%の上昇ごとにKOSPIの利益を約1.1%押し下げる。
業績見通しは依然として堅調
バリュエーションへの懸念にもかかわらず、UBSは企業収益について堅調な見通しを維持している。同行は、KOSPIの1株当たり利益（EPS）が2026年に驚異的な256%増、2027年にはさらに38%増になると予測している。しかしながら、ソン氏は、市場の主要な牽引要因であるコンセンサスEPS修正が、メモリーチップセクターの業績予想の上方修正が反転したことを受け、今年9月に初めてマイナスに転じ、前月比0.7%減となったことを指摘した。
こうした相反する要因を踏まえ、UBSは、KOSPIは今後迎える第3四半期および第4四半期の決算発表シーズンまで「概ねレンジ相場にとどまる可能性がある」と予想している。同行は、これらの結果が収益の持続可能性と株主還元に関する企業計画について重要な明確化をもたらすと示唆している。UBSはまた、指数の潜在的な上昇目標を9,200、下落シナリオを5,100とした。
セクター別ポジショニング
戦略面では、UBSは引き続きメモリーチップセクターを優先投資対象とし、サムスン電子やSKハイニックスといった業界リーダーを重点的に取り上げている。しかしながら、景気減速と流動性逼迫を背景に、同社は株主還元政策を堅調に実施しているバリュー株やクオリティ株への投資比率を高めている。