Rithm Capital、事業多角化の成功によりS&Pの格付けが「B+」に引き上げられる

S&Pグローバル・レーティングは、Rithm Capital Corp.（NYSE: RITM）の発行体信用格付けを「B」から「B+」に引き上げました。これは、同社が従来の住宅ローン事業以外の収益源の多様化に成功したことを評価したものです。また、S&PはRithmの無担保社債の発行体格付けも「B-」から「B」に引き上げ、格付け見通しは「安定的」に維持しました。

多様化が格上げを牽引

今回の格上げは、Rithmの事業モデルの進化を反映したものです。同社は、資産運用、住宅向け融資、商業用不動産など、住宅ローン以外の事業分野で著しい成長を遂げています。S&Pによると、これらの拡大する事業プラットフォームは、2026年6月30日時点で株主資本と総収益のそれぞれ約33%を占めています。これは、これらの事業が株主資本のわずか9%、総収益の13%を占めていた2022年末時点から大幅な増加を示しています。

S&Pは、Rithmの資産運用およびプライベートクレジット事業の急速な拡大を主要な成長要因として挙げました。Crestlineの買収と継続的な資金流入により、同社の運用資産は2024年末の340億ドルから2026年半ばには約610億ドルへと急増しました。

セグメント別業績と逆風

事業の多角化を進める一方で、Rithmの中核事業である住宅ローン金融子会社Newrezは、マクロ経済の圧力にもかかわらず堅調な業績を維持しています。Newrezは、2026年上半期に税引前利益5億8,100万ドルを計上しました。これは、時価評価調整とヘッジを除くと前年同期比7%増となります。これは、安定した融資実行額と堅調なサービス収入に支えられたものです。

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この事業運営の強みは、同社の商業用不動産プラットフォームであるElecorが抱える課題を相殺するのに役立っています。Elecorは2026年上半期に6,900万ドルの税引前損失を計上しました。S&Pは、この損失はサンフランシスコのオフィスビルにおける不動産減価償却と低い入居率によるものだと指摘しています。Elecorプラットフォームの株式を第三者投資家に売却するプロセスも、予想よりも遅れています。

財務状況と見通し

S&Pは、Rithmのレバレッジ（負債対調整後総資本比率）が、中期的に目標範囲である4.5倍～6.5倍の範囲内で安定的に推移すると予想しています。第2四半期末時点の比率は5.7倍でした。同社の格付けは、無担保債（18億ドル）に比べて担保付債務（342億ドル）に大きく偏った資金調達構造への依存度が高いことが、依然として制約要因となっています。

しかしながら、格付け機関は、担保付債務の約半分がノンリコース債務であることなど、緩和要因を指摘した。Rithmは17億ドルの現金を保有し、2029年まで無担保債務の満期を迎える予定がないため、潤沢な流動性を維持している。安定的な見通しは、Rithmの収益性が安定的に推移し、レバレッジを慎重に管理するというS&Pの予想を反映している。