Story
BofA、原油価格の「変動性」が新たなインフレ圧力に繋がる可能性を警告
Summary
バンク・オブ・アメリカは、供給ショックが頻発する中、原油価格の変動性自体がインフレを押し上げる可能性があると指摘。従来の中央銀行の対応では不十分との見方を示した。
バンク・オブ・アメリカ（BofA）は最新の分析で、原油価格の水準だけでなく、その変動性（ボラティリティ）自体がインフレを助長する新たな要因になり得ると警告しました。地政学リスクを背景に供給ショックが頻発する中、従来の中央銀行の対応策が通用しなくなる可能性を指摘しています。
背景：地政学リスクの高まり
最近の原油価格の急騰は、ホルムズ海峡での混乱や紅海でのフーシ派による攻撃再燃が引き金となりました。BofAによると、こうした供給サイドのショックは近年、より頻繁かつ持続的になる傾向があります。
この状況を受け、市場ではインフレ再燃への警戒感から、中央銀行による追加利上げの可能性が再び織り込まれ始めています。投資家は、地政学的な緊張が金融政策の舵取りを一層難しくすることを懸念しています。
分析：「二次的効果」がインフレを定着させる
BofAが問題視するのは、原油価格の変動がもたらす「二次的効果」です。具体的には、原油価格の上昇に伴って他の商品やサービスの価格は引き上げられる一方、原油価格が下落してもそれらの価格は下がりにくいという現象を指します。
Adこのため、価格変動が繰り返されるだけで、全体的な物価水準が段階的に切り上がっていくインフレ圧力が生じる可能性があると分析しています。これは、価格の下方硬直性に起因するものです。
金融政策への示唆
BofAは、過去5年間にわたりインフレが目標を上回り続けている現状を踏まえ、金融政策の伝統的なアプローチに疑問を呈しています。従来、中央銀行は一時的な供給ショックを「静観する（look through）」のが定石とされてきました。
しかし、ショックが常態化しつつある現在、その「一時的」という前提が揺らいでいると指摘。同行は、教科書通りの対応ではなく、健全なリスク管理に基づいた新たな政策アプローチが必要になるかもしれないとの見解を示しました。