美國銀行警告：油價波動性恐成通膨新推手 挑戰央行傳統策略

美國銀行 (Bank of America) 發布報告警告，油價的波動性本身，而非僅是價格高低，可能成為驅動通貨膨脹的新因素，這對全球央行的傳統貨幣政策應對方式構成了挑戰。

波動如何轉為通膨

美國銀行分析指出，油價波動的間接影響可能引發通膨。關鍵在於「第二輪效應」(second-round effects)，也就是當原油價格上漲時，其他商品和服務的價格隨之調升，但當油價回落時，這些價格卻未能同等幅度下跌，呈現向下僵固性。

報告稱，近期因荷莫茲海峽 (Strait of Hormuz) 的干擾，以及胡塞組織在紅海 (Red Sea) 重新發動攻擊，導致油價在達成脆弱協議後再度飆升。受此影響，金融市場已開始重新定價對各國央行升息的預期。

央行傳統策略面臨考驗

傳統上，央行在面對供給衝擊時，傾向於「看穿」(look through) 其短期影響，認為這些衝擊是暫時的，因此不會立即採取升息等緊縮政策，以避免傷害經濟。

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然而，美國銀行質疑，在經歷了五年高於目標的通膨後，這種傳統政策是否依然適用。報告強調，隨著地緣政治緊張局勢加劇，供給衝擊正變得更加頻繁和持久，使其「暫時性」的本質變得越來越不確定。

政策意涵與風險管理

美國銀行認為，面對當前環境，穩健的風險管理可能需要採取與傳統教科書不同的應對方法。這意味著，央行未來在應對供給面驅動的通膨壓力時，可能需要採取比過去更為積極的立場。

投資者應密切關注，若供給衝擊持續，各國央行是否會調整其政策框架，這將對利率路徑和資產價格產生深遠影響。