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NVIDIAの次なる成長の鍵はAI需要の多様化＝モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレーは、半導体大手NVIDIAの顧客基盤が従来のAIハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）を超えて拡大していることが、投資家が注目すべき重要なテーマであるとの見解を示した。同行はNVIDIAの経営陣との会談後、同社の次の成長段階は、少数の大手クラウド企業ではなく、エンタープライズ、国家主導のAI（ソブリンAI）、産業分野の顧客といった、より広範な需要によって牽引されると分析している。
投資判断と経営陣の自信
モルガン・スタンレーは、NVIDIAを半導体セクターのトップピックとして維持し、投資判断を「オーバーウエート」、目標株価を288ドルに据え置いた。同行によると、NVIDIAの経営陣は、四半期売上高が1000億ドル規模に近づく中でも、収益の成長がさらに加速し得るとの自信を示したという。
この自信の背景には、需要の多様化がある。AI研究所、ハイパースケーラー、エンタープライズ顧客、新興クラウド事業者、そしてソブリンAIプロジェクトなど、顧客層が多岐にわたっている。これにより、NVIDIAの業績が少数の巨大クラウド企業の設備投資に依存するとの懸念が緩和されるとモルガン・スタンレーは指摘している。
成長ドライバーの多角化
NVIDIAの成長を支える要因は、顧客層の拡大だけではない。モルガン・スタンレーは、以下の点を新たな成長ドライバーとして挙げている。
Ad- ハイパースケーラー内での製品拡大: 既存のハイパースケーラー顧客内でも、ネットワーク製品やCPUが významnýな成長要因になりつつある。
- ソブリンAIと産業応用: 各国が国内のAIインフラに投資し、企業が独自のAI能力を構築するにつれて、ソブリンAIや産業分野での採用がますます重要になる可能性がある。
- エンタープライズ市場の開拓: 一般企業によるAI導入の本格化が、新たな需要の柱となることが期待される。
市場環境と競争力
近年、NVIDIAの株価は、AIインフラ投資の力強さへの期待と、輸出規制、割高なバリュエーション、ハイパースケーラーの設備投資の持続性への懸念との間で大きく揺れ動いてきた。しかし、モルガン・スタンレーは、競合他社によるカスタムチップの採用が進む中でも、NVIDIAがAIコンピューティング市場で圧倒的なシェアを維持していると分析。多くのケースで、同社のシステムが「AIトークンあたりのコスト」を最も低く抑えられるためだとしている。
また、同行はNVIDIA経営陣が、従来のグロース投資家に加え、バリュー投資家にもアピールすることで投資家層の拡大を図っている点にも言及した。急速に拡大するキャッシュ創出能力が、両方の投資スタイルを支える根拠となっている。