Story
NVIDIAの成長、鍵はAI需要の多様化＝モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレーは、半導体大手エヌビディア（NVIDIA）の次の成長段階を占う上で、AI（人工知能）需要の顧客層の多様化が最も重要なテーマであるとの見解を示した。従来の巨大クラウド事業者（ハイパースケーラー）への依存から、より広範な顧客基盤への移行が今後の成長を牽引すると分析している。
モルガン・スタンレーの分析
同行はエヌビディアの経営陣との会合後、同社を半導体セクターのトップピックとし、投資判断「オーバーウエート」を再表明した。経営陣は、四半期売上高が1000億ドル規模に近づく中でも、収益の成長が加速し続けることに自信を示しているという。
報告書によると、エヌビディアの需要はAI研究所、ハイパースケーラー、一般企業、新興クラウド事業者、そして各国の政府主導による「ソブリンAI」プロジェクトなど、多岐にわたって拡大している。これにより、少数の巨大クラウド企業の設備投資動向に業績が左右されるとの懸念が和らぐと指摘している。
市場の文脈とNVIDIAの強み
エヌビディアの株価は今年、AIインフラ投資の力強さが続く一方で、輸出規制、高いバリュエーション、ハイパースケーラーの設備投資の持続性に対する懸念などから、激しい変動を経験してきた。
Adモルガン・スタンレーは、競合他社による自社製チップの採用が進む中でも、エヌビディアがAIコンピューティングのワークロードで圧倒的なシェアを維持していると指摘。多くの導入事例において、同社のシステムがAIのトークンあたりコストを最も低く抑えられる点を強みとして挙げている。
また、ハイパースケーラー内でもネットワーキング製品やCPUが意味のある成長ドライバーになりつつあると言及。各国が国内のAIインフラに投資し、企業が独自のAI能力を構築するにつれて、ソブリンAIや産業用途、企業での導入がますます重要になると見ている。
投資家層の拡大
モルガン・スタンレーはまた、エヌビディアが従来のグロース投資家だけでなく、バリュー志向の投資家にもアピールしようとしている点にも注目している。同社の急速に拡大するキャッシュ創出能力が、両方の投資スタイルを支える基盤となりつつあると分析した。