原子力関連株のオクロとニュースケールは、多額の資金流出を背景に、評価額面で逆風に直面している。

Investing.comの分析によると、原子力発電企業のオクロ（OKLO）とニュースケール・パワー（SMR）の株価は、前年比で大幅な損失を計上しているにもかかわらず、割高な水準で取引されている。次世代原子炉を開発している両社は、いずれも推定適正価格を上回って取引されており、市場はまだ実現していない大きな将来的成長を織り込んでいることを示唆している。

評価とファンダメンタルズ

10月1日時点の分析によると、両社とも現在のファンダメンタルズに基づくと、明確な安全マージンを確保できていない。株価純資産倍率（PBR）ではニュースケールがわずかに優位に立っているものの、両社とも商業運転開始に向けて資金を急速に消費している。

• 適正価格： オクロの株価は36.08ドルで、推定適正価格32.42ドルを10.2%上回っている。ニュースケールの株価は7.84ドルで、推定適正価格7.20ドルを8.2%上回っている。
• 株価純資産倍率（PBR）： NuScaleのPBRは1.6倍で、Okloの2.1倍と比較して割安に見えます。
• 売上高と利益： NuScaleは2025会計年度の売上高を3,148万ドルと報告しましたが、これは前年度からの減少です。Okloは現在、売上高を報告していません。両社とも2025年に大幅なEBITDA損失を計上しており、NuScaleはマイナス1億8,100万ドル、Okloはマイナス1億3,877万ドルとなっています。

両社とも負債は非常に少なく、Okloの評価は原子炉の将来的な展開に完全に依存している一方、NuScaleは小規模ながら安定した収益源を持っています。

市場パフォーマンスとリスク

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両社の株価は過去1年間で大幅に下落しており、Okloは68.1%、NuScaleは78.4%下落しています。分析の結果、両社のボラティリティに大きな差があることが明らかになりました。

NuScaleのベータ値は2.31で、市場全体の2倍以上のボラティリティを示しています。一方、Okloのベータ値はより穏やかな1.20です。ベータ値が高いと、上昇相場では利益が拡大する一方で、下落相場では損失も大きくなります。

ペアトレードのリスクについて

レポートでは、両社が原子力政策やAI駆動型電力需要へのエクスポージャーを共有していることを踏まえ、ペアトレード（一方の銘柄を買い、もう一方の銘柄を売り持ちする戦略）の有効性についても検討しました。しかし、このような戦略には大きなリスクが伴うことを警告しています。

主なリスクとしては、ベータ値の大きな差が挙げられます。この差によって、同額の投資ポジションでは市場中立性を維持できない可能性があります。さらに、大型契約の獲得や資金調達といった企業固有のニュースによって、両社の株価が大きく乖離する可能性もあります。分析の結果、安定した関係性を統計的に検証しない限り、いかなるペアトレードも極めて投機的なものになると結論付けられた。