Saham Perusahaan Nuklir Oklo dan NuScale Menghadapi Hambatan Valuasi di Tengah Pengeluaran Kas yang Tinggi

Saham perusahaan energi nuklir Oklo (OKLO) dan NuScale Power (SMR) diperdagangkan pada valuasi yang tampak terlalu tinggi meskipun mengalami kerugian tahunan yang besar, menurut analisis Investing.com. Kedua perusahaan, yang sedang mengembangkan reaktor generasi berikutnya, diperdagangkan di atas nilai wajar yang diperkirakan, menunjukkan bahwa pasar memperhitungkan pertumbuhan signifikan di masa depan yang belum terwujud.

Valuasi dan Fundamental

Analisis tanggal 1 Oktober menunjukkan bahwa kedua perusahaan tidak menawarkan margin keamanan yang jelas berdasarkan fundamental saat ini. NuScale memiliki sedikit keunggulan berdasarkan rasio harga terhadap nilai buku, tetapi kedua perusahaan menghabiskan banyak uang tunai saat mereka berupaya menuju operasi komersial.

• Nilai Wajar: Harga saham Oklo sebesar $36,08 10,2% di atas estimasi nilai wajarnya sebesar $32,42. NuScale, pada $7,84, diperdagangkan 8,2% di atas estimasi nilai wajarnya sebesar $7,20.
• Rasio Harga terhadap Nilai Buku: NuScale tampak lebih murah dengan rasio P/B sebesar 1,6x, dibandingkan dengan 2,1x untuk Oklo.
• Pendapatan dan Laba: NuScale melaporkan pendapatan sebesar $31,48 juta untuk tahun fiskal 2025, meskipun ini merupakan penurunan dari tahun sebelumnya. Oklo saat ini melaporkan tidak ada pendapatan. Kedua perusahaan mencatatkan kerugian EBITDA yang signifikan pada tahun 2025, dengan NuScale sebesar -$181 juta dan Oklo sebesar -$138,77 juta.

Kedua perusahaan memiliki utang yang sangat sedikit, dengan valuasi Oklo sepenuhnya bergantung pada penyebaran reaktornya di masa depan, sementara NuScale memiliki aliran pendapatan yang kecil dan mapan.

Kinerja Pasar dan Risiko

Ad

Kedua saham telah mengalami penurunan tajam selama setahun terakhir, dengan Oklo turun 68,1% dan NuScale turun 78,4%. Analisis ini menyoroti perbedaan volatilitas yang signifikan antara keduanya.

NuScale memiliki beta sebesar 2,31, yang menunjukkan volatilitasnya lebih dari dua kali lipat dibandingkan pasar secara keseluruhan. Sebaliknya, beta Oklo lebih moderat, yaitu 1,20. Beta yang tinggi dapat menyebabkan keuntungan yang lebih besar di pasar yang sedang naik, tetapi juga kerugian yang lebih besar selama penurunan.

Risiko Perdagangan Pasangan Saham yang Diuraikan

Laporan ini juga meneliti kelayakan perdagangan pasangan saham—secara bersamaan melakukan posisi beli (long) pada satu saham dan posisi jual (short) pada saham lainnya—mengingat eksposur bersama mereka terhadap kebijakan nuklir dan permintaan akan energi yang digerakkan oleh AI. Namun, laporan tersebut memperingatkan bahwa strategi tersebut membawa risiko yang substansial.

Risiko utama termasuk ketidaksesuaian beta yang mencolok, yang akan mencegah posisi dengan nilai dolar yang sama menjadi netral terhadap pasar. Lebih lanjut, berita spesifik perusahaan, seperti kemenangan kontrak besar atau penggalangan modal, dapat menyebabkan harga saham mereka menyimpang tajam. Analisis tersebut menyimpulkan bahwa tanpa verifikasi statistik dari hubungan yang stabil, perdagangan pasangan saham apa pun akan sangat spekulatif.