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ノースロップ・グラマン、成長鈍化と防衛産業の見通しに対する慎重な姿勢を受け、RBCにより格下げ
Summary
RBCキャピタル・マーケッツは、ノースロップ・グラマンの格付けを「セクター・パフォーム」に引き下げた。その理由として、同業他社並みの収益成長が見込めないこと、および2027年度以降の防衛予算環境がより厳しくなることを指摘している。
RBCキャピタル・マーケッツは金曜日、ノースロップ・グラマン（NOC）の投資判断を「アウトパフォーム」から「セクター・パフォーム」に引き下げた。これは、売上高成長率の鈍化と、米国の国防費支出に対するより慎重な見通しを理由としている。同社はまた、この航空宇宙・防衛関連企業の株価目標を640ドルから525ドルへと大幅に引き下げた。
慎重な成長と支出予測
RBCのアナリスト、ケン・ハーバート氏は顧客向けレポートの中で、ノースロップ・グラマンの2026年から2028年までの年間売上高成長率を最良シナリオで約6%と予測した。これは同業他社と同水準に過ぎないとRBCは見ている。同アナリストは、ノースロップ・グラマンは「海外売上高への依存度が低い」ため、潜在的な上昇余地が限定される可能性があると指摘した。
今回の格下げは、より広範な国防予算環境に対する慎重な見方にも基づいている。 RBCのモデルは、2028年度から2031年度にかけての国防費総額の実質成長率を「一桁台前半」と想定しており、一部のプログラムが予算削減の影響を受けるリスクが高まっていると警告している。
Ad主要プログラムのリスクと機会
B-21爆撃機プログラムは将来の成長を牽引する重要なプログラムであるものの、RBCは、このプログラムが「短期的には利益率の重荷」となる可能性が高いと予測している。ただし、同社は、このプログラムの受注数が少なくとも150機に達すると見込んでいる。レポートでは、宇宙関連事業や固体ロケットモーターといった他の潜在的な成長分野には、追加投資が必要になると付け加えている。
RBCはまた、ノースロップ・グラマンの売上高の約10%を占めるF-35プログラムに対する「リスク増大」も指摘している。さらに、アナリストは、資本配分の制約が「市場心理と収益成長の逆風」となる可能性があると述べている。