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ムーディーズ、カーニバルのシニア債を「Ba1」に格下げ 担保解除が理由
格付け大手のムーディーズ・レーティングスは、クルーズ船運航世界最大手のカーニバル・コーポレーションが発行した一部のシニア債について、担保が解除されたことを受け、格付けを「Baa2」から「Ba1」へと引き下げた。今回の格下げは、総額約31億ドルに相当する3つの社債に影響する。
格下げの背景
今回の格下げの直接的な要因は、対象となる社債が担保を失い、無担保債となったことにある。ムーディーズによると、カーニバルが2026年6月25日に他の格付け会社から2社目となる投資適格級の格付けを取得したことで、社債の目論見書に定められた担保解除条項が発動した。
格下げの対象となった社債は以下の通り。
- 2027年6月1日満期、利率7.875%の社債（1億9200万ドル）
- 2028年8月1日満期、利率4.0%の社債（24億ドル）
- 2029年8月15日満期、利率7.00%の社債（5億ドル）
企業格付けと見通しは維持
Adムーディーズは、個別の社債の格付けを引き下げた一方で、カーニバルのコーポレート・ファミリー・レーティング（CFR）およびシニア無担保債格付けは「Ba1」で維持した。また、格付け見通しも「ポジティブ」のままで変更はない。
ムーディーズは、カーニバルの財務状況が改善傾向にあると分析している。同社の有利子負債/EBITDA倍率は、2026年度末には3.5倍近辺まで低下し、2027年度末には3.0倍に近づくと予測。また、10%台半ばの営業利益率や力強いフリーキャッシュフローの創出も見込んでいる。
市場への影響
今回の格下げは、カーニバル自体の信用力の悪化を示すものではなく、あくまで特定の債券の担保構造の変化を反映したものである。しかし、これらの社債は担保を失ったことで、他のシニア無担保債と同順位となり、投資家にとってのリスクプロファイルが変化したことを意味する。
カーニバルは世界の海洋クルーズ業界の年間収益の約40%を占める最大手であり、2026年5月31日時点で22億ドルの現金および有価証券を保有している。市場は今後、同社の安定した収益力と財務改善のペースを注視していくことになる。