JPモルガン、ピレリの投資判断を「中立」に引き下げ　堅調な半期決算も株価の上値余地は限定的

JPモルガンは木曜日、イタリアのタイヤ大手ピレリ（Pirelli）の投資判断を「オーバーウエート」から「中立」へ引き下げた。同社が発表した堅調な上半期決算にもかかわらず、株価が目標株価水準に達しており、今後の上昇余地が限定的であるとの見方を示した。

堅調な第2四半期決算

JPモルガンは、ピレリが「堅調な決算内容」を発表したと評価。同行のアナリスト、ホセ・アスメンディ氏によると、第2四半期の売上高は17億5730万ユーロに達した。

為替変動やハイパーインフレ、事業範囲の変更などの影響を除いた実質的成長率は1.4%だった。製品ミックスや地域ミックスの改善に支えられ、価格・製品構成（プライス/ミックス）は2.9%のプラス寄与となった。調整後EBIT（金利・税引前利益）は前年同期比0.7%増の2億8040万ユーロ、調整後EBITマージンは16%で安定的に推移した。

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投資判断引き下げの背景

好調な業績報告にもかかわらず、JPモルガンは投資判断を引き下げた。その主な理由は、株価がすでに目標株価に達していることにある。同行は、ピレリ株が2026年度のEV/売上高倍率で約1.3倍の水準で取引されていると指摘している。

さらに、同行の業績予想が市場コンセンサスと大きく変わらないことも、格下げの要因となった。JPモルガンは、ピレリが中期的に「キャッシュフローとバランスシートを保護しながら」事業戦略を着実に実行していくとの見通しは維持している。