JPMorgan ปรับลดน้ำหนักหุ้น Pirelli สู่ 'Neutral' แม้ผลประกอบการครึ่งปีแรกแข็งแกร่ง

JPMorgan ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Pirelli ผู้ผลิตยางรถยนต์รายใหญ่ ลงสู่ระดับ 'Neutral' (เป็นกลาง) จากเดิม 'Overweight' (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) โดยระบุว่าราคาหุ้นมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นได้อย่างจำกัดแล้ว แม้ว่าบริษัทจะเพิ่งรายงานผลประกอบการครึ่งปีแรกที่แข็งแกร่งก็ตาม

ผลประกอบการยังคงแข็งแกร่ง

ในบทวิเคราะห์ของ JPMorgan ระบุว่า Pirelli ได้นำเสนอ "ผลประกอบการที่แข็งแกร่ง" สำหรับช่วงครึ่งแรกของปี โดยข้อมูลสำคัญในไตรมาสที่ 2 มีดังนี้

• รายได้อยู่ที่ 1,757.3 ล้านยูโร
• การเติบโตจากธุรกิจหลัก (Organic Growth) อยู่ที่ +1.4% หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและภาวะเงินเฟ้อรุนแรง
• กำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBIT) เพิ่มขึ้น 0.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 280.4 ล้านยูโร
• อัตรากำไร EBIT ที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBIT margin) อยู่ในระดับคงที่ที่ 16%

JPMorgan ตั้งข้อสังเกตว่าปัจจัยด้านราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ (Price/Mix) มีส่วนช่วยหนุนผลประกอบการถึง 2.9% ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับปรุงส่วนผสมของผลิตภัณฑ์และภูมิภาคที่จำหน่ายได้ดีขึ้น

Ad

มุมมองของ JPMorgan: อัพไซด์จำกัดคือเหตุผลหลัก

แม้ว่าผลการดำเนินงานจะมีความมั่นคง แต่นักวิเคราะห์ Jose Asumendi จาก JPMorgan ได้ให้เหตุผลในการปรับลดคำแนะนำว่า ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ในระดับใกล้เคียงกับราคาเป้าหมายของบริษัทแล้ว ด้วยอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อยอดขาย (EV/Sales) ในปีงบประมาณ 2026 ที่ประมาณ 1.3 เท่า

นอกจากนี้ บทวิเคราะห์ยังระบุว่าประมาณการของ JPMorgan ไม่ได้แตกต่างจากที่ตลาดคาดการณ์โดยรวม (Consensus) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจำกัดโอกาสในการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นจากปัจจัยพื้นฐาน ขณะที่กระแสเงินสดสุทธิก่อนจ่ายเงินปันผลในช่วงครึ่งปีแรกติดลบ 556.9 ล้านยูโร เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ติดลบ 503.7 ล้านยูโร

อย่างไรก็ตาม JPMorgan ยังคงคาดการณ์ว่า Pirelli จะสามารถดำเนินงานตามกลยุทธ์ทางอุตสาหกรรมที่วางไว้ได้ พร้อมทั้งยังสามารถ "ปกป้องกระแสเงินสดและงบดุลในระยะกลาง" ต่อไปได้