ファッション失速の中、宝飾品がラグジュアリー企業の勝敗を分ける鍵に

高級ブランド各社がファッション部門の売上不振や中東情勢に起因する消費の冷え込みに直面する中、投資家の関心は宝飾品事業の規模と成長性に集まっている。この「ハードラグジュアリー」分野での成否が、約4000億ドル規模のラグジュアリー市場における今後の勝ち組と負け組を分ける可能性がある。

宝飾品が新たな牽引役に

ラグジュアリー市場は2年連続の縮小を経て2026年には成長軌道に戻ると期待されていたが、第1四半期も消費の停滞が続いている。従来、収益の柱であったレザーバッグは、価格の高騰や若者層への魅力低下から、十分な下支え役を果たせていない。

一方で、宝飾品は好調を維持している。ヴォントーベルのアナリストが指摘するように、宝飾品は売上高に占める割合こそ比較的小さいものの、安定した成長と高い利益率で「その規模をはるかに上回る貢献」をしている。バークレイズの欧州ラグジュアリー調査責任者であるキャロル・マジョ氏は、高級ファッションの革新性の欠如に消費者が飽き始めたことや、金価格の上昇が投資対象としての魅力を高めたことが、宝飾品への関心を後押ししていると分析する。

主要各社の業績を左右する宝飾品事業

宝飾品事業の強さは、すでに各社の業績に明確な差をもたらしている。

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• リシュモン: 「カルティエ」や「ヴァンクリーフ＆アーペル」を擁する同社の宝飾品部門の売上は、6月30日までの四半期でアナリスト予想を大幅に上回る24%増を記録した。
• LVMH: 「ブルガリ」や「ティファニー」を傘下に持つ同社もハードラグジュアリー部門の成長が期待される。バークレイズは、LVMHの時計・宝飾品部門の2026年の成長率予測を、昨年の3%から7%、さらに8%へと引き上げた。同部門は2025年、LVMHの総売上高810億ユーロの13%を占めた。
• ケリング: 「ポメラート」や「ブシュロン」を保有する同社は、4月に新たな宝飾品部門の第1四半期売上高が既存店ベースで22%増加し、他の全部門を上回ったと発表した。

ファッションブランドも宝飾品に注力

このトレンドを受け、従来ファッションが中心だったブランドも宝飾品への投資を強化している。エルメスの宝飾品部門は、まだ規模は小さいものの、2019年以降の年平均成長率（CAGR）が30%近くに達しているとヴォントーベルは指摘する。

バークレイズのマジョ氏は「エルメス、プラダ、グッチといったソフトラグジュアリーのプレーヤーでさえ、誰もが宝飾品に少しずつ力を入れている。なぜなら、それが現在の成長の源泉だからだ」と述べている。

一方で、バッグや靴といった伝統的な人気商品は「特に若年層の間で消費者の欲求が大幅に軟化し、大きな逆風に直面している」とコンサルティング会社ベイン・アンド・カンパニーのシニアパートナー、クラウディア・ダルピツィオ氏は分析する。各社は、かつての収益の柱に代わる新たな「勝利の方程式」を見つける必要に迫られている。