HSBC、2026年下半期の欧州株見通しを更新　英国を「中立」に引き下げ、ドイツは「オーバーウェイト」へ

HSBCは2026年下半期の欧州株式市場に関する投資判断を更新し、英国を「オーバーウェイト」から「ニュートラル（中立）」に引き下げた。一方で、ドイツについては「ニュートラル」から「オーバーウェイト」へと引き上げ、より強気な見方を示した。

英国とフランスは「中立」に格下げ

HSBCによると、英国株はエネルギー・素材セクターの比重が大きい構成のため、利益成長のハードルが高まっているという。成長期待は上方修正され、欧州大陸に比べて政策の不確実性は後退しているものの、これが格下げの要因となった。

フランスも同様に「オーバーウェイト」から「ニュートラル」に引き下げられた。同行は、国内活動の軟化、一株当たり利益（EPS）の修正モメンタムの著しい鈍化、そして政治・財政の不確実性により、リスク・リターンが均衡していると指摘している。

ドイツは「オーバーウェイト」へ、景気回復に期待

対照的に、ドイツ株は「オーバーウェイト」へと引き上げられた。HSBCは格上げの理由として、以下の点を挙げている。

• 低迷していた景況感の回復の可能性
• 相対的なEPS修正モメンタムの改善
• 緩和されたバリュエーション
• 財政刺激策の開始

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ドイツ市場は過去12ヶ月間でFTSEヨーロッパ指数を大幅にアンダーパフォームしており、グローバル投資家がエクスポージャーを増やす余地が残されているとHSBCは分析している。

セクター別見通しとStoxx 600の目標値

欧州全体の株価指数であるStoxx 600の2026年末の目標値は、1月時点から変わらず670ポイントに据え置かれた。第2四半期は過去3年間で最も力強い業績になると予想されている。

セクター別の投資判断では、HSBCは引き続き以下の見解を示している。

• オーバーウェイト: 銀行、資本財、公益事業。銀行セクターは金利の「より高く、より長く」続く環境が追い風になるとし、特にイタリアとスペインの銀行を選好。資本財と公益事業は、インフラ、防衛、電化、データセンター需要に関連した設備投資サイクルを評価している。
• アンダーウェイト: 一般消費財。特に自動車セクターは、中国メーカーとの競争激化に晒されている点をリスクとして指摘した。