汇丰：下调英国股票评级至“中性”，上调德国至“增持”

汇丰银行（HSBC）调整了其对2026年下半年欧洲主要股市的投资评级，将英国股票从“增持”下调至“中性”，同时将德国股票从“中性”上调至“增持”。此举反映了该行对欧洲内部不同经济体增长前景和风险状况的重新评估。

评级调整及核心理由

汇丰银行的分析师指出，下调英国股票评级的主要原因是，鉴于其市场构成中能源和材料板块占比较重，企业盈利超预期的门槛已经提高。尽管英国的增长预期有所上调，且政策不确定性相较于欧洲大陆有所缓解，但盈利面临的挑战使其风险回报变得更加均衡。

与此同时，德国股市的评级被上调至 “增持”。汇丰认为，德国的商业景气度有望从低位复苏，每股收益（EPS）修正势头相对改善，估值有所放缓，且财政刺激措施已开始逐步落地。该行还提到，德国股市在过去12个月中表现显著落后于泛欧指数，为全球投资者增持仓位留出了空间。

此外，法国股市的评级也从“增持”被下调至 “中性”。报告指出，法国国内经济活动放缓、盈利预期势头急剧减弱，以及政治和财政方面的不确定性，使得其下半年的风险回报平衡更趋中性。

Ad

市场展望与行业偏好

尽管对各国评级进行了调整，汇丰维持其对泛欧斯托克600指数 (Stoxx 600) 的 2026年底670点 的目标预测不变。该行表示，从自下而上的角度看，企业盈利预期表现出更强的韧性，预计第二季度将成为三年来最强劲的第二季度。

在行业板块方面，汇丰银行提出了明确的偏好：

• 继续增持：银行、工业和公用事业板块。
• 银行：受益于“更长时间维持更高利率”的环境、潜在的收益率曲线陡峭化以及贷款增长改善。该行更看好意大利和西班牙的银行，而非面临更高政策风险的英国和法国银行。
• 工业：受益于基础设施、国防和财政扩张驱动的多年资本支出周期。
• 公用事业：与电气化和数据中心需求相关的结构性资本支出上升周期紧密相连。
• 维持减持：非必需消费品板块，尤其是汽车行业，因其面临来自中国汽车制造商日益激烈的竞争而风险敞口较大。