匯豐下調英法股市評級至「中立」 看好德國前景升至「加碼」

匯豐銀行（HSBC）在其最新的 2026 年下半年展望報告中，對歐洲主要股市的投資評級進行了調整，將英國股市從「加碼」下調至「中立」，同時將德國股市從「中立」上調至「加碼」。

評級調整主因

匯豐指出，下調英國股市評級的原因在於，儘管該國經濟增長預期上修且政策不確定性相對歐洲大陸有所緩解，但其市場以能源和原物料股佔比較重，這使得企業盈利超乎預期的門檻更高。

與此同時，法國股市也因國內經濟活動放緩、盈利預期動能急劇轉弱，以及政治和財政不確定性等因素，評級從「加碼」被下調至「中立」。匯豐分析師認為，儘管法國股市估值已回落至平均水準，但風險回報平衡變得更加均等。

相較之下，匯豐看好德國股市的潛力。報告稱，德國商業景氣有望從低迷水平復甦，每股盈餘（EPS）修正動能相對改善，估值有所放鬆，且財政刺激措施開始發酵。該行認為，由於過去 12 個月德國股市表現大幅落後於泛歐指數，全球投資者仍有增持空間。

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歐洲整體展望與板塊偏好

儘管對各國評級進行了調整，匯豐維持其對泛歐 STOXX 600 指數 2026 年底 670 點的目標價不變。該行表示，從基本面來看，企業盈利預期保持韌性，預計第二季將是三年來表現最強勁的第二季。

在板塊方面，匯豐的策略偏好如下：

• 加碼銀行股：受益於利率將在更長時間內維持高檔、殖利率曲線可能趨於陡峭，以及貸款增長改善。報告特別偏好義大利和西班牙的銀行，而非面臨較高政策風險的英國和法國銀行。
• 加碼工業股：受惠於基礎設施、國防和財政擴張所推動的多年期資本支出週期。
• 加碼公用事業股：與電氣化和資料中心需求相關的結構性資本支出上升週期有關。
• 減碼非必需消費品股：其中汽車業尤其面臨來自中國汽車製造商日益激烈的競爭壓力。