地政学リスクで世界の製油能力が逼迫、米ガソリン価格は秋も高止まりか

夏のドライブシーズンが終わりを迎えても、米国のガソリン価格は高止まりする可能性が高い。ウクライナ紛争と中東での戦争が世界の石油精製能力に深刻な打撃を与え、世界的な燃料供給の逼迫を招いているためだ。

世界の精製能力が大幅に減少

石油精製大手各社の幹部は、供給網の緊張を警告している。バレロ・エナジー（VLO）のゲイリー・シモンズCOOは先週の決算電話会議で、中東とウクライナでの紛争により、日量約500万バレルの精製能力が停止していると述べた。フィリップス66（PSX）のブライアン・マンデルEVPも「精製市場のファンダメンタルズは非常にタイトで、さらに引き締まっている」と指摘する。

エクソンモービル（XOM）のダレン・ウッズCEOによると、現在利用可能な精製能力は歴史的な低水準にあるという。同氏は、ホルムズ海峡の航行障害で中東の日量約300万バレル、ウクライナのドローン攻撃でロシアの日量約100万バレルの精製能力が市場から失われたと説明した。

この精製能力の制約が、原油価格とガソリンスタンドでの販売価格の間に「デカップリング（乖離）」を生んでいるとウッズ氏は分析する。かつては原油コストがガソリン価格を左右したが、現在は精製能力の逼迫が価格を決定する要因となっており、原油価格が下落しても燃料価格が下がりにくい状況が生まれている。

米ガソリン価格への影響

米自動車協会（AAA）によると、現在の全米平均ガソリン価格は1ガロンあたり約4.06ドル。これは年初来の高値（4.56ドル）よりは低いものの、中東での紛争が激化する前の2月27日時点と比較すると36%高い水準にある。

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GasBuddy社の石油分析責任者パトリック・デハーン氏は、9月7日のレイバーデー（労働者の日）の連休中に、ガソリン価格が過去最高値を更新する可能性があると警告する。秋に入り季節的に需要が減少しても、世界的な精製能力の不足が価格を下支えし、高値圏で推移する可能性があるという。

製油会社は記録的利益を享受

世界的な供給不安とは対照的に、米国の石油精製会社は旺盛な需要と高い利益率の恩恵を受け、記録的な利益を上げている。原油の仕入れコストと石油製品の販売価格の差である「クラックスプレッド」が拡大しているためだ。7月末には、このスプレッドが一時70ドルを超え、当時の米国産原油1バレルの価格にほぼ匹敵した。

• バレロ・エナジー（VLO）: 第2四半期の純利益は前年同期比4倍以上の37億ドルとなり、過去最高を記録。
• マラソン・ペトロリアム（MPC）: 第2四半期の利益は前年同期比300%以上増の51億ドル。
• フィリップス66（PSX）: 第2四半期の利益は前年同期比300%以上増の38億ドル。

フィリップス66は、アジアと中東で日量約700万バレル、ロシアでさらに140万バレルの精製能力が停止していると推定。同社のマンデル氏は、仮にホルムズ海峡が再開されても原油供給が増えるだけで、損傷した製油所の復旧には「かなり長い時間」を要するため、石油製品の供給不足は続くと見ており、市場のタイトな状況は当面続くと予想される。