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韓国株、レバレッジ解消後に買い好機か 大手投資家が半導体株に注目
7月にレバレッジポジションの解消が引き金となり急落した韓国株式市場について、一部の海外大手投資家の間で見方が変わりつつある。市場の過熱感が後退した今、特にファンダメンタルズが堅調な半導体関連株に買いの好機が訪れているとの見方が浮上している。
レバレッジ解消が引き起こした乱高下
7月の韓国株の急落は、企業の業績悪化ではなく、過剰なレバレッジが原因だったと専門家は指摘する。特に個人投資家に人気だった個別株レバレッジ型上場投資信託（ETF）が、相場の下落を加速させた。
JPモルガンの調査によると、サムスン電子とSKハイニックスを対象としたレバレッジETFの資産は、6月下旬の500億ドルから先週には170億ドルまで激減した。シティのトレーディング戦略デスクは、レバレッジETFにおける個人投資家の損失総額を約387億ドルと試算している。この事態を受け、韓国のク・ユンチョル企画財政相は、慎重な検討なしにこれらの商品を導入したことについて謝罪を表明した。
半導体株のファンダメンタルズに着目
こうした市場の混乱にもかかわらず、一部の投資家は韓国の主要ハイテク企業に対して強気な見方を維持している。米バルフォア・キャピタル・グループの最高投資責任者であるスティーブ・ローレンス氏は、「これは業績イベントではなく、レバレッジイベントだった」と指摘。「サムスンについては強気だ。メモリーサイクルとAI関連の設備投資のストーリーは健在であり、レバレッジ解消によってファンダメンタルズが正当化しない割引価格で提供されている」と述べた。
Ad実際にサムスン電子は、株価が6月の高値から7月の安値にかけて半値近くまで下落したにもかかわらず、半導体部門の利益が250倍に増加したと発表している。ムードの変化を示すように、外国人投資家は最近の金曜日に7.2兆ウォン（約50億ドル）相当の韓国株を買い越し、1日の買い越し額としては過去最高を更新した。
市場の展望と今後のリスク
JPモルガンは、レバレッジETFのポジション解消は完了し、ヘッジファンドのデレバレッジも9割方終了したと分析。同行のアナリストは「ここで持続的な底が形成されれば、歴史は強気だ」とし、過去の新興国市場の調整後12カ月間のリターンの中央値が約28%だったことを指摘している。
しかし、市場のボラティリティは依然として高い。韓国総合株価指数（KOSPI）は金曜日に過去最高の17.9%という急騰を見せた後、月曜日には5%近く下落するなど、不安定な動きが続いている。フランクリン・テンプルトン・インスティテュートのラリー・ハザウェイ氏は、米国の機関投資家は下落相場への参入には慎重としつつも、「これらの（韓国の）銘柄を再評価する可能性がある」との見方を示した。