Peluang di Tengah Volatilitas: Investor Global Lirik Saham Chip Korea Selatan

Investor global mulai kembali ke pasar saham Korea Selatan setelah aksi jual tajam pada bulan Juli, dengan keyakinan bahwa momentum pertumbuhan pada saham-saham produsen chip kelas berat masih utuh. Sentimen ini ditandai oleh pembelian bersih oleh investor asing yang memecahkan rekor senilai 7,2 triliun won ($5 miliar) dalam satu hari, menunjukkan pergeseran pandangan bahwa koreksi pasar lebih disebabkan oleh faktor teknis daripada fundamental.

Aksi Jual Dipicu Leverage, Bukan Fundamental

Sejumlah analis dan manajer investasi berpendapat bahwa tekanan jual yang ekstrem di pasar Korea Selatan baru-baru ini adalah sebuah "peristiwa leverage, bukan peristiwa pendapatan." Menurut riset J.P. Morgan, aset pada produk *exchange-traded fund* (ETF) dengan *leverage* yang berbasis pada saham Samsung Electronics dan SK Hynix anjlok dari $50 miliar pada akhir Juni menjadi $17 miliar pada minggu lalu.

Penurunan tajam ini terjadi meskipun fundamental perusahaan tetap solid. Saham Samsung, misalnya, nilainya sempat anjlok hampir setengah dari puncaknya pada bulan Juni, terlepas dari laporan perusahaan yang menunjukkan peningkatan laba chip sebesar 250 kali lipat. "Siklus memori dan belanja modal untuk AI masih utuh, dan proses *unwind* ini memberikan Anda diskon yang tidak dapat dibenarkan oleh fundamental," kata Steve Lawrence, CIO di Balfour Capital Group.

Fase Deleveraging Mereda

Terdapat tanda-tanda bahwa fase penjualan paksa yang mengguncang pasar mungkin telah mereda. Analis J.P. Morgan yang dipimpin oleh Rajiv Batra menyatakan, "Di Korea, kami yakin proses *unwind* ETF dengan *leverage* telah selesai dan *hedge fund* telah melalui ~90% proses *deleveraging*." Pandangan ini didukung oleh data dari S3 Partners yang menunjukkan rata-rata *short interest* di Korea Selatan telah turun menjadi sekitar 4,3% dari puncaknya di 5,3%.

Ad

Selain itu, gejolak di salah satu *hedge fund* yang mengalami kerugian besar juga tampaknya telah berakhir setelah Citadel membeli sebagian besar portofolio ekuitas yang tersisa dari dana tersebut. Pierre Hoebrechts dari East Eagle Asset Management, yang sebelumnya mengambil posisi jual (short), mengatakan bahwa perusahaannya telah menutup posisi tersebut minggu lalu, meyakini fase *washout* mungkin mendekati akhir.

Volatilitas Ekstrem dan Prospek ke Depan

Meskipun ada optimisme, volatilitas pasar tetap menjadi risiko utama. Indeks KOSPI melonjak 17,9% pada hari Jumat yang memecahkan rekor, namun kemudian turun hampir 5% pada hari Senin, menunjukkan betapa bergejolaknya pasar saat ini. Investor ritel domestik menjadi korban utama, dengan perkiraan kerugian dari Citi mencapai sekitar $38,7 miliar pada ETF dengan *leverage*, yang mendorong Menteri Keuangan Korea Selatan untuk meminta maaf secara publik.

Namun, setelah badai mereda, beberapa investor institusional mulai melihat kembali pasar ini. Larry Hatheway, kepala riset di Franklin Templeton Institute, mencatat bahwa investor institusional AS, meskipun waspada, "mungkin bersedia untuk melihat kembali beberapa saham (Korea) ini sekarang." Jika dasar yang kuat terbentuk, J.P. Morgan mencatat bahwa secara historis, median imbal hasil 12 bulan setelah koreksi pasar negara berkembang sebelumnya adalah sekitar 28%.