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財政懸念からフランス国債利回りが20年ぶりの高水準に達し、ドイツ国債とのスプレッドが拡大

Oct 2, 2026By Sofia Alvarez, FX & Central Banks Editor1 min read

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フランスの財政赤字見通しに対する投資家の不安から、フランス10年債利回りは2002年以来の水準まで上昇しており、一方、安全資産への逃避がドイツの指標となる利回りを押し下げている。

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フランス国債利回りは、同国の財政状況に対する投資家の不安の高まりを受け、2002年以来の高水準に上昇している。これは、安全資産としての需要で上昇しているドイツ国債とは対照的な動きだ。

フランスの10年国債（OAT）利回りは金曜日、4.96%付近で推移し、5週連続の上昇となる見込みだ。この売り圧力は、フランスの2027年度予算案が発表されたことを受けてのものだ。同予算案では、GDP比5.4%の財政赤字が見込まれており、政府の財政支出抑制能力に対する投資家の不安を払拭できていない。

この継続的な売り圧力は、フランスの財政の持続可能性に対する市場の懸念の高まりを反映しており、投資家はフランス国債保有に対するより高い利回りを求めている。

ロイター通信によると、リスクプレミアムの上昇により、フランスとドイツの10年債利回りのスプレッドは140ベーシスポイントを超え、2012年のユーロ圏ソブリン債務危機以来の最高水準に達した。このスプレッド拡大は、ユーロ圏における典型的な安全資産への逃避の動きを示している。

一方、ユーロ圏の指標であるドイツ10年債利回りは3.475%まで低下し、1週間ぶりの安値を記録した。投資家が欧州周辺市場の変動から逃れるため、ドイツ国債への需要が高まり、8週間ぶりに週間利回りが低下する見込みだ。

こうした乖離は、ユーロ圏債券市場にとって厳しい第3四半期を経て生じた。第3四半期は広範な売り浴びせにより、利回りは数年来の高水準に達した。市場は、エネルギー価格の高騰や欧州中央銀行による一連の利上げなど、複数の要因に翻弄されており、投資家は「高金利長期化」を織り込むことを余儀なくされている。

投資家は、週末に向けて市場の方向性を左右する可能性のある2つの主要経済指標に注目している。

ユーロ圏速報値消費者物価指数（CPI）：ユーロ圏の9月速報値。ロイター通信がエコノミストを対象に行った調査では、総合インフレ率は8月の3.2%から3.6%に加速すると予想されている。
米国非農業部門雇用者数：米国の9月雇用統計。雇用統計が好調であれば、世界的な高金利環境を裏付ける根拠となる一方、低調な結果であれば、欧州主要国債への買いが続く可能性がある。