シティのアナリストは、FastlyのAI主導の株価上昇には実質的な根拠がないと指摘した。

ファストリー（NYSE: FSLY）の株価は木曜日に9%下落し、前日の14%の上昇分の大部分を帳消しにした。これは、シティグループのアナリストが同社のAI主導の株価上昇の財務的な実態に疑問を呈したことが原因だ。株価の急騰は、ファストリーのネットワークがメタ社の新しいAIアシスタント「Muse」の主要プロバイダーであるとの報道がきっかけとなった。

シティグループのアナリスト、ファティマ・ブーラニ氏は調査レポートの中で、ファストリーの投資判断を「中立」に据え置いた。メタ社のAIアシスタントによるトラフィック増加は、株価の急騰を正当化するほどの収益増にはつながらない可能性が高いと指摘した。シティグループは、ファストリーがこの新たなタイプの活動を効果的に収益化できるかどうかについて懐疑的な見方を示した。

収益化の問題

シティグループの主な懸念は、ファストリーの料金モデルとAI生成トラフィックの性質にある。同行は、以下の重要な問題点を指摘した。

• 料金体系: Fastlyは主にデータ転送量（ギガバイト単位）に基づいて顧客に課金している。MuseのようなAIアシスタントは、大容量ファイルの転送よりも、少量で高速なリクエストを多数生成する。このようなトラフィックにはリクエストごとの料金モデルの方が収益性が高いはずだが、Fastlyがこのサービスにそのようなモデルを採用している兆候はない。
• 低収益サービス: 分析によると、FastlyはMetaに対して基本的な低収益のデータ配信サービスを提供しているようだ。MetaがFastlyの収益性の高いセキュリティ製品（ボット対策など）を購入しているという証拠はほとんどなく、これらの製品は同社の収益性の主要な原動力となっている。
• 実績のないアップセル: Fastlyは人気のAIアシスタントがトラフィックを増加させていると述べているが、シティグループは、同社がこれらの大手テクノロジー企業顧客に対して、より収益性の高いセキュリティサービスやアドオンサービスを効果的にアップセルできるという具体的な証拠がない限り、Fastly株に対する見方を強めることはできない。

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CloudflareはAI投資においてより優れた選択肢と見なされる

シティグループは、Fastlyの株価が比較的低いことを認めつつも、株価は高いものの、AIインフラへの投資対象としては競合のCloudflare（NYSE: NET）の方が優れているとの見解を示した。同行は、Cloudflareの株価プレミアムは、新技術を収益化する実績と、より包括的なツール群によって正当化されると考えている。

レポートによると、Cloudflareは、プライバシー規制がより厳しいウェアラブルデバイス向けアシスタントなど、将来のAI開発においてより有利な立場にある。同社は既にAIボットの管理やAI駆動型トランザクションの処理に特化したツールをリリースしており、このトレンドをいち早く活用できる優位性を確立している。投資家は、Fastlyの次回の決算発表を注視し、同社の楽観的なAI戦略が具体的な収益成長に結びつく兆候を探るだろう。